美联储酝酿货币政策转向 退出量化宽松政策

　　在全球新一轮“降息潮”来临之际，领军者美联储却欲反其道而行之，酝酿货币政策转向，退出量化宽松(QE)政策。美国量化宽松会否提早结束，近日再成为市场焦点。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)在去年9月推出第三轮量化宽松(QE3)时表示，将在“劳动力市场出现显著改善”前持续购买资产，其证券持有量已经从2.58万亿美元上升至3.04万亿美元。目前美联储每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)以及450亿美元的长期国债，旨在通过压低长期利率来鼓励更多借贷、支出和投资，从而推动经济增长。但在今天看来，维持无限量化宽松的必要性已大大降低。

　　首先，通过多次量化宽松政策，美联储总共推出了约3.5万亿美元的购债规模，几乎接近极限。而伴随着大规模的量化宽松政策，美国影子银行体系已对金融稳定构成了威胁。其次，量化宽松刺激效应边际递减。第三，美国就业状况逐步改善，为美联储缩小购债规模创造了条件。而从美联储自身看，长期量化宽松政策加剧了美联储资产负债表的风险。尽管美联储官员已对退出策略心中有数，但对何时实施仍有争论。达拉斯联储主席费舍尔主张现在就开始退出，旧金山联储主席威廉斯等官员建议，如果美国经济和就业状况足够强健，退出可在夏天启动。更有人认为，当局或最快于6月份的议息会议上，宣布开始减少买债，年底甚至可能叫停QE3计划。

　　记者点评：一旦美国实施量化宽松退出战略，全球经济金融运行、汇率市场稳定以及资产价格必会受到新一轮冲击。对我国来说，有利之处是外汇储备保值压力会大大缓解，输入性通胀压力将大大减轻，人民币升值压力也将减轻，并对出口企业形成实质性利好。带来的不利因素是，人民币相对贬值，可能使国内热钱大举撤退并带来冲击。