基金降仓应对大盘下跌 大资金借指基玩短线进出

　　“红五月”给投资者带来的喜悦尚未褪去，6月市场就迎来当头棒喝。股指连续下跌过程中，基金经理快速下调股票仓位。在人们对股票避之不及的情况下，指数基金似乎毫无用处，不过，一些大资金却正是利用ETF基金捕捉市场波段行情。

　　资金逆市申购赎回ETF

　　端午节后首个交易日，沪深两市开盘后即大挫，股指快速跌破多个技术支撑，市场一片恐慌。正是在这样的气氛中，ETF基金获得近3年来最大单日净申购。

　　上交所信息显示，6月13日，上证50ETF、华夏沪深300ETF、华安上证180ETF当日净申购8.69亿份、1.08亿份、8.76亿份，3只ETF合计净流入资金达22.21亿元，这也是自2010年10月以来ETF出现的最大净申购。这与当日市场的恐慌性抛售形成了鲜明对比。

　　由于ETF投资门槛较高，主要是机构等大资金参与较多。市场分析认为，这或许是机构资金借道指数基金快速入市抄底。这两只ETF跟踪的标的指数均是蓝筹指数，其成份股估值已达历史低位，此轮暴跌又以周期性板块为甚，资金的抄底逻辑也十分清晰。

　　如果把时间向前扮演一个月，人们惊讶地发现，正是在红五月的过程中，A股市场上的ETF出现了逆市的赎回现象。Wind资讯数据显示， 8只次新ETF缩水过半。截至6月7日，全部境内ETF产品近一个月总规模减少35.78亿份。可以看到，正是在市场红红火火地上涨之际，资金却从指数基金中缓慢有序地撤退。

　　从ETF基金这两轮逆市申赎的现象中可以发现，一批机构资金正是通过逆市操作，成功把握了市场的波段性机会。

　　杠杆股票基金惨被抛弃

　　同样是高仓位品种，同样是激进性产品，杠杆基金在股指8连跌的过程中，被投资者率先抛弃。

　　金牛理财的统计显示，自6月开始，分红股基中的B份额价格暴跌，4日至7日间，其平均价格走势分别为-2.8%、0.4%、-1.4%和-2%。端午假期后的首个交易日，股指盘中跳水，场内基金纷纷跟随，带有杠杆性质的分级股基的B份额平均价格更是大跌4.7%。其中，金鹰500B、银华鑫瑞分别下跌8.08%、7.86%，跌幅居前。

　　分级杠杆基金带有一定的杠杆特性，当市场情绪大幅波动时，二级市场价格可能较母基金出现折溢价。海通证券提供的数据显示，过去一周的交易时段里，大部分分级基金的母基金净值跌幅仅在3%-5%左右，但激进份额的市场价格跌幅却成倍扩大。例如，泰信基本面400B的母基金净值增长率在过去一周为-5.21%，其子基金的二级市场价格却大跌23.22%。

　　在上周五的市场反弹过程中，交易型基金纷纷上涨，但市场分析师均建议投资者远离杠杆基金这样的激进型品种。海通证券分析师单开佳认为，短期流动性趋紧可能会对市场形成一定的影响，建议投资者关注稳健类的品种。

　　基金降仓应对大盘下跌

　　实际上，在股指八连跌背后，是机构投资者普遍减仓。

　　国信证券的基金估测数据显示，截至6月7日，普通股票型基金、偏股混合型基金和股票加混合型基金的仓位估算值为88.49%、80.33%和85.93%，相比上周分别变动-7.73%、-7.17%和-7.73%。剔除基金基准涨跌的影响，基金表现为主动变化分别为-7.37%、-6.5%和-7.26%。这表明在6月初的第一周大跌过程中，公募基金已开始大幅降低股票仓位。

　　海富通基金建议，密切跟踪六月份过完后各上市公司半年报情况。“虽然我们对上市公司中报数据整体形势并不乐观，但在下跌中业绩确定、成长明显的优质个股仍值得重点关注。”

　　值得注意的是，在上周五的反弹过程中，沪深两市仍然呈现“小强大弱”的格局，南方基金策略分析师杨德龙却提出，在经历半年的小牛行情之后，创业板个股多数泡沫化严重，IPO开闸仅仅是刺破泡沫的一根银针，虽然已经回调了不小涨幅，但多数创业板个股还有很大下跌空间。相比之下，蓝筹板块由于有一定的估值支撑，下行空间相对有限，后市仍以震荡为主。

　　基金

　　观点

　　光大保德信：紧盯成长型企业

　　深圳特区报讯 光大保德信动态优选过去三年收益率达29.35%，该基金的相关负责人日前进行投资策略分析时表示，由于国内经济缺乏强有效的政策刺激，市场处于箱体震荡格局，未来自上而下的配置功能将弱化，自下而上的选股将是未来投资的主要方向。

　　光大保德信认为，今年市场是一个典型的结构性行情，指数窄幅震荡向下，但信息服务、电子、医药等行业却有较高的涨幅。主要原因是国内经济整体趋弱，但流动性宽裕。综合来看，国内经济短期难有明显复苏态势，调控政策处于局部微调状态，但证券市场处于较低的估值水平，已较多地反映国内经济处于弱复苏状态的预期。投资者需紧紧盯住一些未来有较好成长的企业，具体看要注重内需和消费，关注具有良好商业模式和创新的企业，选择具有足够安全边际的标的，以期在企业的长期成长中获取更高的回报。

　　融通基金：货币市场利率将走高

　　深圳特区报讯 受多重因素影响，近期货币市场资金价格全线上行，短期理财债基业绩提升明显。近一个月短期理财债基的平均年化收益率达3.51%，截至6月13日，已有10只短期理财债基的7日年化收益率超过4%。

　　融通基金固定收益部总监韩海平称，2013年4月份以来，随着财政存款上缴、准备金上缴以及外汇占款减少，银行的超储率已降至历史低位。当超储率较低时，表明机构较难从银行获得资金，货币市场利率将走高。同时，考虑到外汇占款趋势性减少，接下来机构补充超储率的渠道不足，资金将在一段时间内维持平衡偏紧，未来货币市场将存在投资良机。

　　深圳特区报记者 王欣