银行间利率飙升 债基“吐血”卖券应对集体赎回

　　“最近实在太忙了，这两天资金面实在太紧了。”债券型基金经理面对“钱荒”叫苦连天。北京一家基金公司的债基经理向中国证券报记者表示，最近受资金面紧张影响，债基面临赎回，只能低价卖券。

　　债基出现整体赎回

　　业内人士透露，20日银行间隔夜回购利率一度曾触及30%，“这比高利贷上限还高了。”某北京基金公司固定收益投资副总监感叹。

　　Wind数据显示，自5月初以来，资金开始出现紧张。1-3月份银行间7天拆借利率还在2%-3%，到5月下旬已经上升到4%，进入6月后更是骤升，6月19日，7天拆借利率达到12.25%，而隔夜回购利率则由之前的2%-3%上升到13.44%。

　　基金人士透露，最近开放式债基集体出现赎回，且情况较为严重。一方面，是因为其他资产价格飙升，机构投资者赎回债基购买其他品种。“一个月协议存款的利率现在10%！一般情况才4.5%。去买协议存款，又安全收益又高，谁还呆在债基里。”上述副总监说。

　　另一方面，该副总监介绍，由于债基的主要机构投资者是保险机构，也有较多的金融产品，在资金紧张情况下，保险机构也要去杠杆，因此也从债基赎回资金。

　　严重情况让债券基金经理措手不及，为应对赎回，只能迅速卖债。债基经理透露，由于资金紧张，债市上的债券没人要。“这种情况下，一般只能是出血卖债。”上述投资总监表示，这加剧了债券价格的下跌。Wind数据显示，自6月初，近期中债价格指数全面下跌。这也导致债基净值下跌。Wind数据显示，自5月20日起到6月20日，435只债基(A/B/C分开，不包含名字包含可转债的债基)的净值平均下跌0.8%，其中有16只债基净值跌幅超过3%。

　　熊市阴影扑向债市

　　债基管理者认为，考虑到此次央行没有出手“救市”，预计资金面的紧张还将持续，债券价格的低点还没有到，目前已经改变年初的预期，债市的熊市阴影或正到来。

　　上述债基经理表示，此次流动性紧张得超出预期。一方面是外汇占款下降，美国退出QE3等预期带来全球货币收紧预期，热钱出现回流；另一方面，大量理财产品到期，而6月份需补缴存款准备金等因素，导致银行资产错配缺口太大。

　　迄今为止，央行没有表现出救市态度，业内人士认为，这是要传导调结构的政策信号。

　　“前5个月，银行以为政府会出台刺激经济的政策，因此信贷投放太大，M2增量超过了目标，而且大量资金没有进入实体经济，反而进入资管领域，央行这次没有放松流动性的表现，是要传导控制泡沫的信号。”上述债基经理表示。

　　如果资金面持续紧张，明年或出现低通胀、低增长的宏观环境，这将淘汰掉产能过剩的行业，“可能紧缩的货币政策是为未来调结构做准备。”前述投资副总监说，“从长期来看是合理的，未来经济不会有重大危机。”

　　业内人士认为，资金面的紧张还将持续，已经应对了一波赎回，预计还会有赎回。下半年债基管理将以防守策略维持，“必须现金为王。”上述债基经理表示，对未来债市持谨慎态度。 　□本报记者 曹乘瑜