谨慎布局长期收益 重点关注6个月中等级短融债

　　近期，随着债市行情出现波动，债基募集规模也较年初有所下降。然而，投资人对定期开放式债券基金的热情却丝毫未减。记者获悉，正在民生银行、招行、交行等渠道发行的大摩18个月定期开放债券基金销售火爆，尤其是该基金以每18个月为封闭期的运作模式和纯正“债性”颇受投资人青睐。

　　记者调查发现，目前市场上定期开放债基多以1年封闭期和3年封闭期为主，大摩18个月的发行有效填补了以1年半为封闭期的产品空白。谈及1年半封闭周期的优势，大摩18个月拟任基金经理李轶表示，1年半的封闭周期设置，最大程度兼顾了产品的收益性与流动性。过去中国的经济周期在三年左右，一轮债市的牛熊轮回大致也需要三年。随着中国经济转型，经济增长由量转质的变化，经济增速或从8%-10%下降到6%-8%。

　　经济波幅的收窄，有望将传统的三年经济周期压缩为一到两年的周期，而相应的货币周期、信用利差周期，及债市的牛熊转换周期也都可能在一到两年内完成。因此，18个月的封闭期基本可跨越一轮完整货币及信用利差周期，既有利于基金配置较高收益的长期债券，又使产品具备一定的流动性优势。

　　另外，在近年来股市震荡调整的大背景下，“纯债”特性也使大摩18个月颇受关注。据悉，大摩18个月定期开放债券只专注于挖掘债券市场投资机会，不参与打新、二级市场投资，以及可转债投资，因此收益的稳定性更强。

　　展望下半年债市，李轶认为，目前的通胀压力并不明显，债券市场的牛尾行情或能在流动性中性的背景下短期持续。但考虑到货币政策逐步向中性回归，6月份资金面趋紧、债券供给大幅上升等情况，三季度债市或面临调整的时间窗口，今年下半年需充分考虑市场风险，配置上重点关注流动性好的6个月中等级短融和协议存款；而2014年则适合采取积极的配置策略。若债市在今年三四季度出现调整，或是较好的建仓时机，可择机布局2014年收益。　本报记者 许超声