昆明制药豪赌血塞通原料药 成本压力恐成竞争短板

　　前脚增发股票刚刚挂牌上市，昆明制药(600422，收盘价27.60元)便迫不及待地揭开了多个拟投资项目的神秘面纱——7月17日，昆明制药发布公告称，公司董事会决议通过了 《关于建设天然植物原料药基地的预案》(以下简称《预案》)，打算用2年半时间投入2.5亿元设立天然植物药分厂，主要运营建设天然植物原料药基地项目。

　　事实上，天然植物原料药基地项目(以下简称原料项目)正是昆明制药7亿募投项目的配套项目。《每日经济新闻》记者注意到，原料项目生产的产品将主要用于公司主打产品血塞通，但其主要原料三七近年来价格飙涨，加之竞争对手不断扩大在心血管用药领域的布局，昆明制药集中上马的多个项目在成本上存在较为明显的竞争短板。

　　为募投项目定制配套项目/

　　《预案》显示，昆明制药计划在2013年3月～2015年8月期间，按照新版GMP标准完成总建筑面积为17525平方米的原料药生产基地的建设，实现年产三七总皂苷80000公斤、灯银脑通胶囊原料提取物13200公斤以及银芩胶囊原料提取物13200公斤的生产规模。项目建成后，能够基本满足公司在2020年制剂对植物原料药的需求。

　　《每日经济新闻》记者了解到，昆明制药主导产品为三七总皂苷系列产品，其主要原料为三七。据中国药材网5月份市场价格监测报告显示，三七的价格从2009年4月的95元/公斤暴涨至今年4月的720元/公斤，涨幅近8倍。三七价格持续上扬显然给相关药物带来了较大的成本压力。

　　“公司建设天然原料药基地也是为了降低成本。”方正证券一位分析师认为，原料项目中最令市场关注的是年产80000千克三七总皂苷项目。据公告，项目建成后，昆明制药每年用于购买三七的资金量就达7.08亿元。

　　值得注意的是，7月3日，昆明制药发布了增发招股意向书，拟以25.97元/股的价格发行不超过6800万股股票，募集7亿元投向高技术针剂示范项目、小容量注射剂扩产项目、创新药物研发项目以及中药现代化基地建设四个项目。昆明制药预计，募投项目达产后，每年将新增营收约30.98亿元，利润3.16亿元。

　　其中，高技术针剂示范项目建成后可年产注射用血塞通冻干粉针7000万只，其所需原料则是三七总皂苷。“这4个募集项目相继实施后，对三七总皂苷的产能需求会进一步提升，从某种程度上讲，天然植物原料药基地算是募投项目的配套项目，是给它保驾护航。”上述方正证券分析师说。

　　在公告中，昆明制药表示希望设立非独立核算的分厂，专门运营建设天然植物原料药基地项目，该预案还需提交临时股东大会审议。

　　此外，公司还计划在乌兹别克斯坦设立合资企业，投资总额为350万美元。值得注意的是，该项议案遭到董事林家宏的反对，认为其存在政治、政策风险。

　　竞争对手抢先布局/

　　昆明制药对拟投资项目的市场前景颇为乐观，据其发布的可行性报告显示，原料项目投产第一年即能实现盈利，可实现年均销售收入88986.41万元，年利润均额7909.09万元；该报告还显示，以生产能力利用率计算，该项目生产能力达53200吨时，项目即可保本。

　　事实上，《每日经济新闻》记者调查发现，昆明制药的原料项目存在一定的市场风险。

　　昆明制药拳头产品为血塞通。“血塞通主要用于心脑血管领域，该领域无论放在国内还是国际市场，都属于大治疗领域。”分析师甘翔表示，公司注射用血塞通系列2012年的收入同比增长便高达85.20%。

　　而据IMS统计，心脑血管药物目前已成为我国仅次于抗感染药物的第二大类产品，约占总药品销售规模的15%，在2007～2009年间，其市场规模年均复合增长率达到18.55%，而该领域的中成药在这3年间的复合增长率为21.95%。

　　尽管市场机会明显，但昆明制药的竞争优势并不明显。据《2010年中国心脑血管病用药市场调查报告》，在2010年国内前20名医院用药中心脑血管用药所占据的10个席位中，并无昆明制药血塞通的身影。

　　“同天士力、中恒集团等公司产品的心脑血管市场占有率相比，昆明制药的竞争力要稍弱一些。”上述分析师表示。资料显示，天士力的复方丹参滴丸2012年的销售额就超过20亿元，今年一季度其销售额增长近20%，远高于同类产品。

　　此外，中恒集团等竞争对手在心脑血管用药领域的布局也同样不容小觑。今年4月，中恒集团收购了以血塞通片为主导产品的云南特安呐制药80%股权，并投资6.92亿元建设可年产注射用血栓通等冻干粉针2亿瓶等产品的生产线。

　　“心脑血管领域确实有一定市场空间，但竞争同样也很激烈。”方正证券分析师指出，尤为重要的是，昆明制药血塞通产品的主要原料三七不仅有价格上涨的风险，还面临适合三七种植土地急剧减少的问题，而天士力复方丹参滴丸主要原料则包括丹参和三七，受到的限制则要小得多。

　　对于上述情况，记者通过电话、电子邮件等方式多次联系昆明制药方面，但截至发稿，仍未获得回复。