7月融资狙击“转型扩散效应”

　　尽管遭遇融资偿还潮和较大融券卖出压力，但7月份的两融市场仍然不乏做多亮点。从当月融资净买入的角度看，做多资金开始重点狙击“转型扩散效应”，具体表现为：新兴领域中的滞涨股、传统消费板块以及受益转型题材的周期股。

　　7月遭遇融资偿还潮

　　在经历了6月份疾风暴雨般的下跌后，7月A股市场显现出探底企稳的迹象。只不过，由于市场企稳后的反弹力度始终有限，导致投资者谨慎心态挥之不去。对于两融市场来说，在经历了此前的深幅调整后，融资盘在客观平仓要求和主观惊魂未定的双重压力下，出现了明显的偿还操作。

　　截至7月31日，沪深股市融资融券余额为2332.07亿元，较6月份底的2222.01亿元，小幅增长了4.95%。在两融余额小幅增长的背后，则是投资者悲观情绪的明显提升。一方面，7月融资偿还额达到了2672.51亿元，创出月度历史最高偿还规模；另一方面，7月末融券余额为47.93亿元，同样达到历史最高水平。上述两个空头指标同时创出历史新高显示，7月两融投资者的悲观情绪浓厚。

　　分析人士认为，导致上述情形出现的原因有二：其一，6月中旬至7月初的持续暴跌，令投资者做多信心明显降低，而宏观经济始终看不到起色，流动性紧平衡格局又已形成一致预期，进一步导致超跌之后参与反弹的意愿有限。在此背景下，“融资仓位选择获利了结，而融券进一步加仓”的操作逐渐形成共识。其二，在6月下旬以来的下跌中，不少融资账户市值急剧缩水，主动或被动平仓无形中放大了做空动能。

　　展望8月，市场已经经历了大幅下跌，而两融市场中的传统融资大户，或者估值较低，或者股价跌幅已大，短期内继续引发融资大面积偿还的动力不足，因此融资偿还对市场的做空压力有望减轻，融券余额将成为投资者观察市场短期走向的重要窗口。

　　融资狙击转型扩散效应

　　与整体悲观情绪相对应，融资领域挖掘做多亮点的动力也在7月份出现一定下降，主要表现为7月份的融资“新面孔”(融资净买入额首次大幅增长股票)的买入规模明显有限。但尽管如此，投资者仍然能从中窥测出做多资金当前的思路，并为8月投资布局提供有益线索。整体来看，7月融资新面孔多具备“转型扩散效应”的投资特征。

　　统计显示，7月份月度融资净买入额居前的股票多为此前持续活跃的市场热门股，比如华闻传媒、百视通、鹏博士等个股。而从对投资更有意义的融资净买入额首次激增的角度看，皖新传媒、华兰生物、贝因美、天士力等12只个股值得重点关注。上述12张7月份融资“新面孔”主要可以分为三类股票：

　　其一，热门板块中的滞涨股，主要包括皖新传媒、东方明珠、吉视传媒等个股。上述股票在传媒板块此前大幅上涨的过程中涨幅十分有限，具备较强的补涨动能。

　　其二，传统消费类股票，典型代表如贝因美、天士力等个股。资金今年以来持续在手机游戏等新兴消费类行业中寻找机会，这使得不少传统消费类股票经过一段时间的运行后显现出了相对吸引力，毕竟此类股票业绩稳定增长的特质也赋予了其穿越周期的能力。

　　其三，部分具备“新题材”的周期股，包括威孚高科、中鼎股份等个股。对新兴成长股的持续炒作后，热点势必会发生一定蔓延，这使得与环保等题材相关的传统周期股获得了被资金关注的机会。

　　整体来看，上述7月份的融资新面孔仍然没有跳出“经济转型”的范围，只不过，从领涨到补涨、从新兴到传统、从消费到周期，体现出了明显的“转型扩散效应”。分析人士认为，在整体经济增长中枢下行，且转型调结构大幕正式开启的背景下，“转型扩散效应”有望成为未来一段时间资金重点捕捉的做多标的之一。□本报记者 龙跃