近三成内幕交易涉及高送转 监管层重点打击

图表：彭雳

　　龙净环保3日公告，公司首席执行官吴京荣或涉嫌内幕交易，受到证监会立案调查。虽然公告未披露内部交易具体细节，但有人士怀疑，案件与此前公司提出的“高送转”方案不无关系。实际上，高送转已经成为内幕交易的高发区，也是日常监管的重点。有统计显示，今年以来有近20家上市公司披露受到证监会或其派出机构的立案调查，其中多家涉嫌与高送转有关的内幕交易。

　　龙净环保“掌门”

　　涉嫌内幕交易

　　8月3日，龙净环保突发公告称，吴京荣2日收到证监会《调查通知书》，因其涉嫌内幕交易，证监会决定对其进行立案调查。对于所涉内幕交易的具体细节，公告并未披露，仅表示该事件与其买卖5万股上市公司股票有关。来自业内的猜测是，吴京荣所涉内幕交易很可能与年报高送转相关。

　　2月底，龙净环保发布公告，预计2012年度净利润同比增长15%至30%。另外，公司前两大股东东正投资、龙岩市国资经营公司共同提议上市公司在2012年度实施“10转10派4”的利润分配方案，并承诺在股东大会上对此投赞成票。

　　“在该预案披露前，公司严格控制内幕信息知情人的范围，并对相关内幕信息知情人履行了保密和严禁内幕交易的告知义务。”这是龙净环保当时的口径。不过，在方案披露前的6个交易日中，公司股价上涨16%，这表明已有资金提前埋伏。实际上，在年报披露前后三个月，龙净环保股价出现迅猛上涨行情，区间涨幅超过180%。

　　无独有偶。7月初，证监会通报，景兴纸业副董事长兼财务总监徐俊发涉嫌“高送转”被调查。据称，徐俊发利用“费某某”、“蒋某某”等4个个人账户累计买入景兴纸业股票194万余股，交易金额达1246万元，截至调查日账面盈利约170万元。

　　与龙净环保类似，这笔交易也与该公司公布的“高送转”方案相关。据称，从2012年1月31日到3月8日，景兴纸业估计累计涨幅达50.10%，而同期中小板指累计涨幅仅为14.76%。期间的3月5日，景兴纸业公布了10股转增10股的高送转方案。

　　今年开始，神剑股份三位高管、盛运股份董秘刘玉斌与华宝兴业新兴产业基金、创业板上市公司华昌达董事长颜华也都因涉嫌内幕交易被证监会立案调查，冲击市场情绪。

　　近三成内幕交易涉及高送转

　　实际上，上市公司“高送转”已成内幕交易案件高发区。根据证监会透露的数据，去年1至8月证监会结案的34宗案子、所涉及的36个内幕信息中，其中10宗涉及“高送转”内幕信息交易。据不完全统计，今年以来有近20家上市公司披露收到证监会或其派出机构的立案调查，其中多家涉嫌与高送转有关的内幕交易。

　　那么，到底何为“高送转”？所谓高送转，是指上市公司大比例分配股票股利或以资本公积转增股本，通常每10股送(转)5股以上。从基本面的角度看，送转股并未改变股东权益总额以及占比，送转后股价不应有显著异于市场表现。也就是说，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。

　　不过，在A股市场，每年年报前后都有追捧高送转板块的传统，这与“高送转”暗含的高收益相关。据国金证券统计，2006-2010年年报披露期间，高送转板块大概率取得超额收益。根据国金证券的研究，市场平稳是高送转板块超额收益的前提条件，中小市值风格占优则是一个更有利的市场环境。一般而言，能够实施高送转方案的公司往往是业绩较好、资本公积金较高、股本相对较小的公司。另外，推出高送转方案的公司必须具备每股资本公积金应大于2元、且总股本小于1.5亿股的资质条件。

　　不过，现实中不少报送“高送转”方案的公司并不合格。以中期分配方案报出“拟10股转增10股派0.50元”的浙富股份为例，根据公司财报，截至今年一季度，该公司的每股公积金只有0.24元，同期每股未分配利润为0.93元，去年底的每股未分配利润为0.90元。

　　有观察人士分析，虽然高送转方案会推高股价，但在公司业绩预期不佳的情况下，高送转方案推高的股价只能由中小投资者买单。

　　监管层重点打击高送转内幕交易

　　随着半年报披露，中期高送转方案也开始“粉墨登场”。截至日前，沪深两市包括中航动控、智云股份、浙富股份、中弘股份等在内的十几只个股预披露了中期分配方案。其中，国中水务第一大股东国中(天津)水务有限公司提议，以公司总股份5.8亿股为基数，向全体股东实施资本公积金转增股本，每10股转增15股，共计转增8.73亿股，转增后公司总股本将增加至14.56亿股。

　　不过，在方案披露当日也并未受到市场的追捧。数据显示，国中水务披露当日全天下跌2.13%，最终报收13.95元/股。有观察人士发现，国中水务的股价早在方案披露前期一路攀升。其中，7月4日，该公司股价创近期新高14.64元/股。

　　实际上，在业内人士看来，高送转行情往往比较明显，即无论公司业绩如何，在利润分配方案公告前股价大幅飙涨，而在方案公布后，股价却异常下跌。

　　监管层也注意到这一动向。证监会相关人士此前曾公开表示，监控发现，部分股票具有高送转概念的股票异常活跃，一些账户尤其是推出高送转的上市公司或其控股股东所在地及存在关联关系的账户在年报发布前集中买入相关股票。据《中国证券报》引述“监管层一位人士”称，在查处内幕交易案中，监管层明显加大了查处的深度和广度，重点打击高管利用自身职务之便进行内幕交易行为，尤其是涉及到高送转的内幕交易。

　　南方日报驻京记者 赵晓娜