贵州茅台史上第三次跌停 净利润增幅创12年最低

　　因中报不佳，昨日贵州茅台(600519)开盘后放量跳水，20分钟左右触碰跌停，复权后股价创28个月以来新低。这是“白酒第一股”上市以来第三次跌停，此前两次跌停分别为被称为“黑色2·27”的2007年2月27日和因“乌龙指”事件导致瞬间跌停的2007年10月24日。贵州茅台的跌停引发了外界对该公司甚至于整个行业的争论。

　　业绩增幅创12年最低

　　贵州茅台8月31日发布的半年报显示，上半年实现营业收入141.28亿元，同比增长6.51%；实现归属于上市公司股东的净利润72.48亿元，同比增长3.61%，增幅创下公司2001年上市以来新低。

　　引起注意的是，茅台上半年预收账款为8.35亿元，同比下降83.60%，该指标一向被视作白酒公司利润调节的“蓄水池”。

　　“这一成绩击碎了大家对白酒行业的最后一丝念想。”沪上一基金经理对《金证券》记者称。此前市场就有“2013年白酒最难看中报季”的说法，白酒企业净利润增速与去年同期相比都有不同程度的下降，酒鬼酒、沱牌舍得的净利降幅更是逾八成。预收账款同样不甚理想，其中洋河股份、水井坊和山西汾酒都比去年同期录得超过七成的跌幅。

　　以此来看，在“限制三公消费”、“严查公款吃喝”的大背景下，拥有“金字招牌”的贵州茅台同样难以独善其身。

　　受此影响，贵州茅台昨日开盘迅速放量跌停，截至收盘，报151.92元跌9.99%，复权后股价创28个月以来新低。酿酒板块在其带动下跌近3%，山西汾酒跌逾8%，沱牌舍得跌近8%，古井贡酒、泸州老窖跌逾6%。记者注意到，目前的茅台股价距去年7月创下的历史新高266元跌去了114元。

　　茅台促销新政受阻

　　昨日，《金证券》记者联系上贵州茅台内部人士，对于业绩和未来该人士不愿多谈，只是一再强调“整个行业情况确实不是很好。”

　　南京一家酒水零售连锁商负责人张云(化名)告诉记者，随着中秋、国庆的来临，近半个月来茅台、五粮液等高端白酒的销量稳步增长，“我们飞天茅台的零售价是1280元，在市场里算是卖得便宜的，因为想多走点货。中秋和春节是传统的两个旺季，要是这个时候还不多卖点，年底真要喝西北风了！”

　　张云称零售商是茅台销售链上的“最底层”，即便在茅台零售价呼呼上涨的辉煌时代，自己的利润也就在10%左右。今年茅台走下神坛，她也感受到公司的微妙变化。放开终端零售价，改变计划内发货，尤其最近广纳酒商，以30吨酒为最低起点，新经销商以999元/瓶的团购价进货飞天茅台。同时，以一年为计算周期，卖完这30吨，明年便能以出厂价拿货。

　　但张云对《金证券》直言，以茅台999元/瓶的团购价来算，30吨的茅台要求酒商一次压下超过6000万的资金，差不多要销售6万瓶。“这个数字对经销商来说压力太大了，为了顺利出货，经销商都是以950元、960元的价格给下游，如此亏本就是为了明年能出厂价拿货。”她为这些新晋经销商深深捏把汗，目前飞天茅台的出厂价是819元/瓶，“谁知道到时会是什么行情呢？”

　　西南最大的酒类直销机构1919董事长杨陵江同样对《金证券》记者表示，“公司一度也想拿60吨的茅台，成为茅台的经销商，但想想压力太大而放弃了。”

　　跳水还是做俯卧撑？

　　不可否认的是，财报显示茅台酒盈利能力依然强劲。贵州茅台上半年酒类产品毛利率高达93.4%，同比增加1.39个百分点。其中，茅台酒毛利率为94.57%，同比增加1.04个百分点；系列酒毛利率为72.16%，同比减少2.72个百分点。

　　杨陵江透露，从1919的销售情况来看，近期由于茅台、五粮液、郎酒降价促销，上述品牌同比有100%的增长。他解释，“高端酒放低身价，与中端酒的价格不相上下，扩大了消费群，毕竟这些酒的牌子相当响亮。”

　　《金证券》发现，基于贵州茅台强大的品牌力和积极的营销策略，多数券商依旧看好贵州茅台，并给予“强烈推荐”或“买入”评级。昨日，公司股价重挫之际，部分忠实拥护者高喊：“茅台没有跳水，只是在做俯卧撑。”

　　盈信投资集团、安徽高炉酒厂董事长林劲峰即在微博上称，“爱股贵州茅台又到买入时机！”否极泰基金董宝珍也表示，“茅台跌停，得用多大的桶去接。”深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌则表示，白酒企业躺着赚钱的日子一去不复返，危机中也孕育着转机。

　　采访中杨陵江判断，现在应该是白酒谷底，也是残忍的淘汰期。只有大浪淘沙中淘汰了很多企业，强势企业会慢慢恢复净利增速。不过相当多市场人士认为，这一过程相当漫长，行业至少要调整三年。

　　>>>数据

　　二季度机构难舍白酒

　　金证券特约记者 江风

　　受到中期业绩低于市场预期及白酒整体业绩不佳因素的影响，贵州茅台昨日大幅低开后便一路至跌停，创出贵州茅台上市以来最大单日跌幅。

　　数据显示，在本次跌停前，贵州茅台上市以来单日收盘跌幅超过9%的仅有二次：2007年2月27日，茅台当天出现尾盘瞬间跌停，最终下跌9.67%，当日沪指暴跌8.84%，史称“黑色2·27”；2008年9月23日，贵州茅台当日大跌9.43%。

　　日信证券研究员赵越告诉记者，在禁酒令、压缩三公消费等利空因素打压下，白酒行业正面临“量减价降”的不利境地，未来很难维系传统的高增长模式。

　　记者注意到，自2006年开始，白酒行业中报每股收益(算术平均)呈现逐年增长的态势，这一趋势在2012年达到顶峰(平均每股收益为1.3136元)。然而今年白酒行业中报平均每股收益只有1.2488元，这也宣告了白酒行业高增长的结束。

　　尽管白酒行业“好日子”已经结束，但机构对于白酒股似乎仍不愿割舍。数据显示，相对于一季度末，二季度机构整体持有白酒股不降反升，加仓超过3.7亿股，其中五粮液、泸州老窖、山西汾酒加仓幅度最大，分别增持12211万股、9291万股、3921万股；而沱牌舍得、酒鬼酒、老白干酒被减持数量最大，分别为740万股、281万股、18万股。贵州茅台二季度机构加仓3899万股。

　　>>>统计

　　白酒上市公司2013年中期业绩一览

　　股票名称 　营业收入(亿元) 　同比增速 　净利润(亿元) 　同比增速

　　贵州茅台 　141.28　　6.51% 　72.48　　3.61%

　　五粮液 　155.2　　3.12% 　57.91　　14.76%

　　洋河股份 　94.1　　1.08% 　32.85　　3.50%

　　泸州老窖 　52.56　　1.22% 　18.16　　-9.59%

　　山西汾酒 　40.65　　6.52% 　9.86　　7.34%

　　古井贡酒 　23.07　　3.55% 　3.76　　-9.18%

　　金种子酒 　11.54　　-8.63% 　2.72　　-11.70%

　　沱牌舍得 　7.55　　-13.03% 　0.28　　-84.81%

　　伊力特 　10.48　　17.70% 　1.62　　44.46%

　　酒鬼酒 　3.8　　-59.15% 　0.31　　-88.24%

　　水井坊 　4.11　　-53.03% 　1.34　　-41.69%

　　老白干酒 　8.06　　10.71% 　0.28　　-12.14%

　　青青稞酒 　8.25　　30% 　2.15　　33.71%

　　皇台酒业 　0.41　　-27.44% 　-0.01　　-108.54%

　　大智慧 制表

　　金证券记者 江芬芬