QE延迟缩量超预期 新兴市场QDII迎反弹良机

　　QDII可谓是“几家欢喜几家愁”。

　　由于此前市场已充分预期QE将在9月~12月开始退场，因此市场资金自7月底开始持续回流美国，给新兴市场带来较大波动，投资于这些市场的QDII同样难逃净值下跌的厄运。在此期间，美国股市连创新高，投资于美国市场的QDII随之受益。风水轮流转，如今QE缩量预期暂时落空，新兴市场QDII终于迎来了业绩回补的机会。

　　然而，QE何时退出，始终是悬在全球资本市场头顶的一把达摩克利斯之剑，让QDII的命运扑朔迷离。

　　警报暂时解除！

　　美联储于18日宣布，将维持现行的宽松货币政策不变，暂时不削减第三轮量化宽松政策 （以下简称QE3）规模。受此影响，9月18日，美股、黄金石油等大宗商品以及新兴市场股市、汇市均迎来上涨。

　　9月以来，包括中国在内的新兴市场股市在资金回流的背景下，均有较好的表现。如今，QE3暂缓缩量，暂时消除了束缚新兴市场股市的一大重要因素。

　　与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，今年以来总体表现较差的新兴市场QDII产品，在进入9月后整体迎来净值回补。

　　美联储意外维持QE3规模/

　　美联储于美东时间9月18日14:00宣布，将维持现行的宽松货币政策不变，暂时不削减QE3规模，美联储还需进一步观察美国经济的表现，在就业市场大幅改善之前，美联储将维持现有的货币政策刺激力度。

　　这一决定大大出乎市场预期，此前多数机构预期美联储会在9月开始减少购债规模。该决议公布后美股应声大涨，黄金、白银等贵金属也大幅上涨。亚洲市场股市在会议后也普遍上涨。

　　与此同时，此前曾因资金流出受到重创的一些新兴市场国家的货币，如印度卢比、巴西雷亚尔、马来西亚令吉等，在美联储宣布暂缓QE缩量决议后，对美元均出现大幅上涨。

　　不过，好消息并没有维持太长时间。此后多位美联储官员公开讲话表示，“不缩减QE的决定是临时作出的，（美联储）10月很可能将作出小幅缩减的决定。”受此影响，市场的乐观情绪很快一扫而空，美股在连涨两天后掉头下跌，抹去了此前的涨幅，黄金、白银等贵金属也同样出现回落。

　　但有不少市场分析人士认为，即使到10月份也不能保证美国取得令人满意的经济数据。本月美联储出人意料地宣布推迟QE缩减后，不少海外金融机构都将预测的QE退出时间窗口推迟至年底，包括高盛、美银、汇丰银行等机构的经济学家均表示，预计美联储将在12月份开始削减QE规模。

　　“我们相信12月份开始行动比10月份开始行动是一个更加自然的预期。”高盛集团首席经济学家简·哈祖斯认为，QE将在2014年12月份结束，较之前的预期晚3个月。保守的估计是美联储首次将削减100亿美元的国债购买规模。

　　此外，对于金价的冲高回落，有基金经理告诉《每日经济新闻》记者，今年黄金很难看到大的投资机会，往往都是一波脉冲式上涨后又震荡调整，但从中长期来看，黄金仍然具有配置价值。

　　9月以来新兴市场QDII涨6%/

　　事实上，一些聪明的资金似乎早已嗅到市场风向。进入9月以来，之前撤出新兴市场的资金陆续回流，亚太股市普遍上涨。

　　美国新兴市场基金投资研究公司（以下简称EPFR）最新公布的周度资金流向报告显示，9月5日~11日，全球资金重新流入股市，特别是新兴市场在经历了5周净流出后，迎来了26.2亿美元的净流入，为2月下旬以来的最大值。其中，前期遭遇资金大幅流出的亚洲新兴市场，如中国、韩国、印度、印尼等均有不同程度的资金流入。

　　在此情况下，《每日经济新闻》记者注意到，投资于新兴市场的QDII迎来翻身机会。9月以来截至17日，新兴市场QDII平均涨幅达6.5%，其中国投瑞银新兴市场、南方金砖四国、招商标普金砖四国净值涨幅均接近10%。

　　今年以来，新兴市场QDII业绩并不喜人，绝大多数处于亏损状态，跌幅排在大宗商品和黄金等QDII之后。其中QE退出预期是重要干扰因素，由于此前市场已经充分预期QE将在9~12月开始退场，资金自7月底开始持续从新兴市场流出，给股市、债市带来较大波动，过去8个月间，印度、印尼、菲律宾和泰国股指跌幅均较大。

　　有QDII基金经理表示，预期近期一段时间新兴市场的汇市和股市都将维持强势，但中长期来看，美国QE3退场和长期利率上升不可逆转，新兴市场资本流动的波动性不可避免。

　　有利于A股资金面改善

　　对A股而言，QE缩量延期无疑是一大利好。

　　近期，随着连续两个月公布的经济数据向好，A股市场做多动能有所上升，但经济增长的不确定性叠加9月份QE退出预期带来的全球系统性风险，使得大盘徘徊不前。

　　“QE缩量给A股带来的主要是信心的打击，如果9月末看到QE退出力度低于预期，那么大盘上行的动力就会增大一些。”有基金经理告诉 《每日经济新闻》记者，相对其他亚洲新兴市场，中国受QE退出影响较小，但QE缩量仍将给国内资金面带来偏紧的预期。

　　某市场人士认为，QE暂缓退出有利于A股市场9月末资金面的改善，市场向上的动能有望增强。

　　A股由于中秋节休市未能参与新兴市场反弹盛宴，但从与A股市场关联性较大的港股市场来看，9月19日恒生指数大涨1.67%，接近今年以来高点，恒生国企指

　　数涨1.71%，地产、黄金

　　等板块表

　　现突出，A股节

　　后反弹可期。

　　事实上，自9月以来，陆续有资金回流中国市场，股市企稳走强。EPFR最新公布的周度资金流向报告显示，9月5日~11日，资金17周以来首次净流入A股；3.3亿美元资金流入中国概念股，这是自5月下旬以来首次出现净流入。

　　9月以来，海外上市的中国公司股价整体走势较强，相关QDII基金表现也较好，如嘉实H股指数净值增长达到8.4%，易方达恒生国企指数ETF涨幅也达7.63%。