出售资产预期收益缩水六成？南宁糖业戴帽风险陡增

　　曾经风光一时的 “糖高宗”，如今沦落到为扭亏靠卖资产的地步。

　　昨日(10月17日)，《每日经济新闻》记者获悉，南宁糖业(000911，SZ)公告披露，拟以不低于6.91亿元的交易底价，转让旗下蒲庙造纸厂资产，预计增利7000万元。

　　值得一提的是，此次预期7000万的收益与2个月前披露的2亿~3亿元相比缩水太大，外界大呼不解。此外，今年以来，南宁糖业获政府补贴、列入拆迁和剥离资产等，背后扭亏意图明显。随着被“ST”风险迫近，公司能否过关成为市场关注焦点。

　　南宁糖业证券部人士表示，“公司也希望今年能尽力扭亏，公司正在努力，但不确定能不能扭亏。”

　　蒲庙造纸厂估值有变

　　近年来，由于行业不景气，蔗渣浆价格低，蒲庙造纸厂已经处于亏损状态：2011年亏损4930万元；2012年亏损2.2亿元；2013年1~8月亏损286万元。

　　评估报告称，蒲庙造纸厂账面价值4.8亿元，评估价值6亿元，加上职工安置费用9000万元，因此两项合计不低于6.9亿元。蒲庙造纸厂原有的债权、债务由南宁糖业继续承接，不纳入蒲庙造纸厂的资产评估和处置范围。

　　南宁糖业称，资产出售获取的收益将对公司业绩产生重大影响，如按交易底价成交，预计增加公司收益约7000万元，但该事项尚存不确定性。

　　记者查阅公司8月30日的公告发现，就蒲庙造纸厂出售事宜，南宁糖业此前与广西华劲集团股份有限公司进行过洽谈，彼时，南宁糖业称若上述筹划成功，预计增加收益2亿~3亿元。

　　“前后间隔不到2个月，造纸厂预期收益缩水六成多，公司不解释？”有投资者对南宁糖业出售资产预期收益大幅缩水表示不解。

　　针对出售资产方式的变化，“之所以会从之前的洽谈，变成现在的挂牌转让，是因为南宁糖业为国有控股企业，根据国有产权相关规定，需要走公开招拍挂的程序。”南宁糖业证券部人士告诉 《每日经济新闻》记者，“即使和广西华劲集团谈好了，也依然要走公开招拍挂的程序。如果广西华劲集团在竞拍中出价较高，或有其他优惠条件，依然是有希望接盘的”。

　　对于蒲庙造纸厂预期收益大幅缩水的疑问，上述证券部人士表示，7000万元收益是蒲庙造纸厂在挂牌转让底价6.9亿元基础上预测的，“挂牌转让底价不能开太高价格，万一以6.9亿元成交，那么保底收益就是7000万元。”

　　南宁糖业称，通过出售蒲庙造纸厂资产，可使公司下一步更好地发展转型，实现公司资产的保值和增值，减少公司经营亏损。

　　“目前公司上下正同心协力、努力减亏、扭亏。”上述证券部人士表示。

　　为实现扭亏动作频频

　　实际上，扭亏已经成为南宁糖业目前的“头等大事”。今年上半年以来，白砂糖售价的下跌幅度大于成本的下降幅度，导致白砂糖毛利率下降。纸产品市场依旧不景气，产品价格低迷。虽然公司亏损额有所减少，但仍处于亏损状态。

　　公司财报显示，南宁糖业2012年亏损3.1亿元，2013年上半年亏损1.2亿元，扣除非经常性损益后亏损1.22亿元，亏损额同比大幅增长269%。10月12日，南宁糖业发布三季报预告称，预计亏损1.3亿~1.7亿元。可见，南宁糖业再不扭亏将被“披星戴帽”。

　　目前，除了南宁糖业主业陷入困境，其负债压力也让公司焦头烂额。根据统计，南宁糖业资产负债率连年攀升，2011年和2012年分别为67%和79%，而在今年中报达到80.42%，流动比率和速动比率分别仅为0.86、0.48，公司面临极大的偿债压力。截至今年6月底，公司货币资金5.95亿元，短期负债达到了28.27亿元。

　　东方金诚评估公司分析员冯晓川认为，受国内糖价不断下跌和造纸行业持续低迷的影响，南宁糖业亏损较为严重。公司有息债务大幅增加，债务负担明显加重，短期偿债压力较大。

　　南宁糖业表示，此次出售造纸厂的收益将用于偿还公司贷款，降低公司负债率。

　　为了扭亏，南宁糖业今年以来动作频频。9月23日，南宁糖业获得“中国制浆造纸行业二恶英减排项目”全球环境基金赠款资金341万元，列入补助项目。10月8日，南宁糖业位于亭洪路48号范围内的厂区，列入南宁市2013年“三旧”改造项目计划。该事项涉及制糖造纸厂的土地使用权账面净值7026万元、房屋建筑物和机器设备账面净值1.7亿元、涉及南宁美时纸业有限责任公司房屋建筑物和机器设备账面净值1.44亿元。

　　南宁糖业称，此次旧城改造将由南宁市有关部门委托有关中介机构对制糖造纸厂和南宁美时纸业有限责任公司涉及旧城改造的资产进行评估，并根据评估结果进行补偿，不过该事项的影响金额尚未确定。