李嘉诚大腾挪背后：内地投资回报率大幅下滑(3)

　　20年1500亿入欧

　　相比于内地与香港经济的疲软，渐渐复苏的欧洲，则正处于“遍地便宜货”的阶段——最坏的时间已经过去，经济数据没有继续恶化的迹象。在很多人眼里，此时购买各类拥有两位数稳定回报的公用事业资产，不失为一种明智之举。

　　于是2013年以来，李嘉诚开始加速欧洲投资的力度。长和系先后通过旗下公司收购了爱尔兰O2电讯业务，以及荷兰最大的废物转化能源公司AVR。此外，新西兰第二大废物管理公司Enviro Waste，也被长和系收入囊中。仅今年上半年，李嘉诚就完成了总计249亿港元的四宗海外收购。

　　在众多收购目标中，英国的资产格外受到李嘉诚的青睐。早在2010年，李嘉诚旗下集团以91亿美元，从法国电力集团手中购得英国电力网络业务EDF Energy的电网资产。一年后，李嘉诚的长子李泽钜，又以24亿英镑买下了英国最大的自来水供应及污水处理公司之一Northum brian水务。2012年，李泽钜继续斥资6.45亿英镑，收购了英国天然气公司威尔士和西部公用公司。

　　通过一系列收购，李嘉诚父子已经成为英国基础设施资产的最大所有人之一，控制着英国约四分之一的电力分销市场、近30%的天然气供应市场，以及近7%的供水市场。难怪英国媒体惊呼，李嘉诚父子“几乎买下整个英国”。

　　对此，李嘉诚曾谈及对英国“情有独钟”的原因。他指出，虽然英国加入了欧盟，但英镑并未加入欧元区，因此货币的汇率比较稳定。

　　在整个欧洲市场，长和系近几年投入的收购资金，已高达1500亿港元，购买的资产包括基建、电讯、能源等。和黄财报显示，2007年，欧洲业务只贡献了和记黄埔11%的税前利润，但到2012年，欧洲业务已经猛增到34%，其中，英国境内的业务占比高达23%。

　　值得一提的是，李嘉诚在欧洲的投资并非一蹴而就，其布局的时间甚至长达20年。早在20世纪80年代末90年代初，长和系就收购了英国的移动电话业务和港口业务。

　　1990年前后，李泽钜收购了英国“兔子”电讯公司；1994年，和黄又在英国创立了电讯公司Orange，该业务其后拓展到澳大利亚、印度、以色列、泰国等市场。2000年，Orange被和黄以千亿港元的天价出售给德国电讯巨头曼内斯曼。

　　当然，在投资欧洲的初期，欧洲业务对和黄的盈利贡献并不大，因此这部分收入未能引起外界过多注意。到2002年，欧洲业务的收入占比约为14%，盈利占比约为11%，而当时的香港地区，上述两者的比例是43%及36%。

　　不过，随着香港地区的竞争日趋激烈，加上2003年伊拉克战争令欧洲的资产价格下跌，和黄开始加快收购欧洲资产的步伐。公司先后在英国、意大利及瑞典等地区发展电讯业务，2003年时，和黄在欧洲地区的收入占比升至28%，比前一年上升了一倍。

　　其后，欧洲业务的比重不断增加，到2007年时，欧洲地区的收入占比已达44%。就在同一年，李嘉诚将旗下的印度电信资产卖给沃达丰，进账90亿美元。然而，在长和系版图中的越来越重要的欧洲业务，其盈利能力却始终不及香港。尤其是欧债危机爆发后，欧洲资产的赚钱能力更为疲弱。

　　长和系在欧洲多年的耕耘，似乎并没有等来大丰收。毕竟，李嘉诚在欧洲的投资有得也有失。将Orange卖给曼内斯曼、将印度电信资产卖给沃达丰，可以看作其投资欧洲过程中的两大亮点，但早年挺进3G业务则成了他事业上的一个败笔。这项投资直到2011年才结束近10年的亏损，实现盈利。

　　但眼下，李嘉诚“抄底”欧洲的愿望，依然十分强烈。就在去年，和黄又分别斥资9亿欧元、1.25亿美元买回了奥地利和以色列的Orange。而随着欧洲经济的复苏，李嘉诚在欧洲播下的种子也逐渐结出果实。2012年，欧洲地区的盈利贡献增至34%，远高于香港。今年，和黄在欧洲的基础设施、电信和零售业务的营业利润，均实现了两位数的同比增长。如此势头，与香港市场的缓慢增长形成了鲜明对比。

　　对于李嘉诚来说，这可能是一个再简单不过的商业逻辑，但坊间有关他的“撤资”传闻，依然甚嚣尘上。而这，并非没有缘由。

　　尽管，李嘉诚9月在香港表示，长江实业与和记黄埔绝不会将注册地迁往别处，相信多年后仍会屹立于香港。但2013年年初，他也曾在长和系业绩发布会后表示，其多年前就发觉，有些人可能会因为妒忌或其他原因(对他)不太高兴，“虽然我做了好多对香港有益的事，但每多做一样，就会有人认为多一样生意是李嘉诚的，我不想这样”。

　　“那时我便决定，香港的业务会一直发展，如有不喜欢或反对的声音，便往外多作投资。”李嘉诚当时说。21世纪经济报道 黄锴 上海报道