宏源证券唐永刚:A股市场一定是政策的晴雨表

　　据经济之声《交易实况》报道，昨天，中国证监会党委召开党委中心组学习会议，认真学习党的十八届三中全会精神，并结合我国资本市场改革发展实际，对证券期货监管系统学习贯彻十八届三中全会精神作出了明确要求和部署。证监会主席、党委书记肖钢指出，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确了资本市场在发展社会主义市场经济中的重要地位和作用，为资本市场改革发展指明了方向，资本市场将迎来新一轮难得的发展机遇。下面请宏源证券财富中心总经理唐永刚来分析。

　　证监会主席指出，资本市场将迎来新一轮难得的发展机遇。近几任证监会主席都提到资本市场的“历史性发展机遇”、“难得的发展机遇”。这轮机遇和以往有什么不同？

　　唐永刚：A股市场有一个非常显著的特点，就是它未必是经济的晴雨表，但是它一定是政策的晴雨表，所以我们之前的几任领导的情况，一直在讲是难得的发展机遇，或者是历史性发展机遇，一直是从国家宏观经济的角度，或者从全球整个经济发展趋势的角度来谈我们股市所面临的机遇，这样的提法当然没有错，但是问题在于，由于我们A股市场本来制度建设存在很大的问题，所以这个反应不出来，就是经济的这个晴雨表没有起到应有的作用，所以这次的情况来看，因为恰好是在三中全会这样一个全面深化改革的决定做出来之后，很明显应该是说从制度层面进行一个全面深化改革，就是从我们资本市场，我们A股市场也要从这个层面进行改革，那么大家都很明白，就是现在新股发行的制度，我们的推迟制度，我们的信息披露制度，我们的坚固执法的制度层面，可能都需要做一个全面深化改革，如果从这个层面改革之后，那才真正是赢得了难得的历史发展机遇。

　　证监会表示，下一步将继续围绕保护中小投资者权益的工作重心，在充分尊重公司自治的基础上，结合目前上市公司规范运作水平，将现金分红作为资本市场一项重要基础制度建设，常抓不懈。这对股市来说算不算实实在在的利好？

　　唐永刚：利好应该是肯定的，但是对于资本市场投资人来说，它的风险收益偏好可能是有多个趋向，那么移动长线资金的话，肯定趋向于对现金分红这样的方式，特别是一些像保险类的资金，养老性的基金，那么对于市场的稳定性起到很大的作用，市场必须具备一个长期稳定分红机制的，所以降低分红的这样一般成本，肯定是一项很重要的基础制度建设，但是我们同时也是期望资本市场的回报应该是不仅仅只限于现金分红这一块，应该是从整个上市公司这样一个规范的治理，从成长性这个角度，就是说我们的投资人应该去跟随我们上市公司一同去成长，这样的角度上来提到整个资本市场对于投资人的回报率。

　　全会公报指出，让市场来发挥决定性作用，让政府更好地发挥作用， 在证券市场中， 怎么能让市场能更活跃？ 同时，监管层怎样才能当好运动场上的裁判员？

　　唐永刚：这就是说市场的决定归市场，政府的归政府，什么归市场呢？定价，股票价格到底是多少钱？市场说了算，政府说了不算，这样才对，就是你的发行价值多少钱，市场说了算，上市之后这个股价到底值多少钱，你哪怕连续暴涨，国外是没有T+0的，它可能当天暴涨三倍，甚至当天暴跌百分之几十，这都很正常，这就是市场化机制在起作用，我们政府没有必要去管理这个价格，说你涨的太多了，我这个没有停牌，这个可能需要一段时间，但是我们就是说，这个价格到底值多少钱？不应该由政府说了算，由市场说了算，政府干什么？政府就是监管，监管是什么？就是监督执法，就是你谁的信息披露方面不符合我注入的规定，我就抓捕你，决定重罚，特别是把那些违反交易规则的，或者刻意的操纵国家的一些隐患，必须清除这个市场，这样的话，就是执法一定压严，或者说我们的法规本身就是规定了违法成本是要提高无比，就是要正式去这个违法，像美国像香港这样的市场，就是违法成本极高，这样的话，就是政府就只考虑信息披露合不合法，如果里是违法的，那你就倒霉了。从市场投资人来说，他不用去担心他的利益会不会受到保护？因为它行使它的权益成本也比较低，因为有政府在后面，这个一系列的一些机制，包括市场化机制，这里面执法方面也有一条市场化的利益链条的层面的东西。所以这个实际上就是说，只要涉及到利益层面的，那就是定价，定价方面的东西由市场说了算。