美国企业利润占GDP70%创新高 股市震荡下行

　　据美国《福布斯》杂志11月30日报道，美国企业利润占GDP 70%，创历史最高记录，但尽管道琼斯、标普500可持续发展，创历史新记录，股票市场却震荡下行，危机重重。

　　首先，今年股价飙升至2年内从未企及的10%。投资情报调查看跌比例仅16.5%，这意味着 83.5% 的市场舆论持看涨态度。实际上，无论是2000年网络泡沫破灭前夕，还是2007年信贷泡沫打破萧条期熊市达到高峰，今年11月30日熊市相比非常少。原因主要是：2000年3月市场获得峰值26倍收益，而今天只有19.5倍收益。2000年3月市场本不应该以26倍收益销售，纳斯达克指数流动资金不足，等待收尾。

　　另外一个引人担忧的迹象显示，几乎2/3的技术首次公开募股以零利润卖给公众。Christopher Wood在他11月29日撰写的《贪婪与恐惧》市场评论中写道，多重扩张正将股票市场绩效推至更高于收益领域，而收益本身正被股份回购驱动到另一显著程度。同时另一驱动股价的力量是对量化宽松政策未来可能会触及更广的意识增强。国家资金供应上涨30%，但据资金低效率运转记录显示，资金仅在银行资产负债表中体现，并未产生利润。尽管相比2010年夏季，利用利润账户比率增加70%，美联储并不认为未来会出现股票市场泡沫。

　　John Maudlin在上周向美联储公开市场委员会写了一封公开信，讨论“认识资本中估值泡沫”。根据投资咨询师John Hussman观点，当股价或收益倍数适度增长时，那些倍数反映的是包含在利润中的收益，而利润高于历史常态70%。也就是说，股票定价过高是因为利润预期远远高于企业正常盈利能力。按这条经验法则来说，Maudlin认为相比1990年晚期市场泡沫，当下市场股价远远高于任何时期。也就是说，又回到2000年阶段，即利润迟早要恢复平均值。

　　事态不容乐观，但可以通过借助股票市场势头来改善，即要么经济从停滞不前状态放缓，或者寻求像诸如奥巴马医改计划外部事件做借口来出售，利润将在12月份恢复稳定水平。房珊珊