机构趋之若鹜 投行“切”新股各有门道(2)

　　多数投行表示会在配售方案中对网下投资者进行分类，其划分原则有的是“战略性的合作关系”，有的是此前参与承销情况；有些配售方案则可能对所有“其他”投资者一视同仁，采用“摇号”或“比例配售”的温和方式。

　　楚天科技的配售原则中明确，对长期客户的配售比例为对同类非长期客户配售比例的1.5倍。其中长期客户是指2011年以来参与宏源证券主承销的公开增发网下发行、定向增发以及宏源证券2012年定向增发项目并成功获得配售的网下投资者；其余客户为非长期客户。

　　我武生物发行人和承销商则综合考虑网下投资者的类型、本次申购意向、历史申购情况、资金规模、长期持股意愿、研究定价能力、与保荐(主承销商)或发行人长期业务合作情况等因素，确定给予有效报价投资者配售股票的数量。在分类中，发行人和保荐人(主承销商)根据自身业务开展的需要将网下投资者确定为战略合作投资者、紧密合作投资者和其他投资者等三类。

　　纽威股份则根据配售对象的报价情况、有效申购数量、投研能力、风险承受能力等因素对配售对象进行综合评定，给予每个因素一定的分数权重；并且考虑配售对象与发行人和主承销商的业务合作关系，即配售对象与发行人的业务合作情况和业务合作规划，或认可主承销商的承销能力，曾经参与或拟参与主承销商的融资项目，或与主承销商有其他业务合作记录等，亦给予业务合作关系一定的分数权重。主承销商将综合以上因素的评定结果，给出配售对象的综合评定分数，并根据综合评定分数将提供有效报价的配售对象分为A、B、C三类。发行人和主承销商将根据分类结果进行配售，A类配售对象的配售比例或实际获配股票数量将高于B类和C类配售对象，B类配售对象的配售比例或实际获股票数量亦将高于C类配售对象。

　　瑞银证券则表示，根据投资者与发行人和主承销商的长期战略合作情况，赋予长期战略合作投资者最高2.0的权数。其中，发行人及主承销商长期战略合作投资者的确定方法如下：自2009年1月1日以来，参与瑞银证券主承销主板IPO项目累计投标询价阶段的投资者；2009年1月1日以来，参与瑞银证券主承销中小板IPO项目，且初步询价报价高于总体报价均值的投资者；2009年1月1日以来，参与瑞银证券主承销创业板IPO项目提供有效报价并缴纳申购款的投资者；2009年1月1日以来，参与瑞银证券主承销公开增发和定向增发并最终获配的投资者；以及发行人和主承销商推荐的其他投资者。

　　海通证券保荐的慈铭体检也有几大标准筛选：机构投资者应当依法设立并具有良好的信用记录；公司注册资本金不低于500万元；公司直接投资及管理的证券投资规模不低于2,000万元；公司用于股票投资的资金来源合法合规；股票投资经验丰富，研究能力突出；在行业内具有较好的声誉和影响力；具有较强定价能力及长期投资取向，具有长期持股偏好；与发行人及海通证券不存在关联关系。

　　初期“切工”大同小异 多数遵循区间内价高者得

　　虽然自主配售成为新股改革的一大看点，但目前，各家券商切蛋糕的方式大同小异，并且多数仍旧和价格相关。

　　“若有效报价大于20家时，发行人和主承销商按照申购价格从高到低排序后，依照认购数量优先、认购时间优先、发行人及主承销商长期战略合作投资者优先的先后顺序的原则确定。”有新股承销商表示，但第一批新股，多数同行采用了价格优先的原则，并没有额外向自己的战略客户倾斜。

　　在具体做法上，投行会将全部配售对象的每一个报价单元按照拟申购价格由高至低的顺序排序，报价单元由拟申购价格和该拟申购价格对应的拟申购数量两个部分组成；拟申购价格相同的，按照该档拟申购价格对应的拟申购数量由多至少的顺序进行排序；拟申购数量也相同的，按照申购时间的先后进行排序；申购时间仍相同的，则由发行人和主承销商协商确定最终排序。

　　为何主动配售之下仍旧以价格为主导？业内人士表示，一是新股发行初始，大家都比较谨慎，创新不多；二则也是和利益挂钩，在卖方机构数量众多的情况下，当然是在合理区间内挑选价格最高的划算。

　　此外，新股配售的各种方式里，对于个人投资者询价的门槛并不低，想要获得网下配售资格，不仅要有至少5年以上投资经验，还要有500万到1亿元的资金实力。

　　如东吴证券承销的良信电器要求，个人投资者若参与本次发行的网下询价，需具备五年以上投资经验；自2013年10月1日起至2013年12月31日，期间某一时点的现金资产不低于1,000万元，或证券账户中的总资产不低于1,500万元；海通证券承销的慈铭体检要求个人证券投资规模不低于2,000万元；且有较强定价能力及长期投资取向，具有长期持股偏好；国元证券要求配售应流股份的个人投资者至少5年投资经验；刊登招股意向书前一日(2014年1月2日)证券账户总资产规模不低于人民币5000万。东易日盛要求自申请之日起前一个月内申请人证券账户内股票市值不低于3,000万元人民币(不包括信用账户)，且专门用于网下申购新股的银行账户内现金资产不低于1亿元人民币。这些优质个人投资者也是券商争相维护的重要资源。