桂浩明：第一高价股位置变更背后的市场导向

　　在沪深股市，第一高价股的宝座长期由贵州茅台占据。论业绩，它也是在2000多家上市公司中稳居第一。因此，众多信奉价值投资的人士，无不把贵州茅台作为基础配置。而这么多年来，贵州茅台也确实为他们带来了巨大收益，以致一些因长期持有贵州茅台，而赚得盆满钵满的人，还被舆论冠以“股神”的称号。

　　不过，这一切在2014年恐怕就难以为继，1月16日，长春高新股价一度上涨到131.5元，收盘则在128.75元。而同一天贵州茅台的最高价是122.45元，收盘价是121.99元，都要低于长春高新。就这样，长春高新成为沪深股市第一高价股。但是，它在这个宝座上只呆了两个交易日。1月20日，长春高新股价下跌，而贵州茅台则大涨，并且超越长春高新，再度成为第一高价股。但问题也由此产生：在整个2014年，贵州茅台能够真正坐稳第一高价股的位置吗？长春高新“逆袭”了一次，会不会再有第二次？作为沪深股市第三个百元股的网宿科技，会不会也向这个位置发起挑战？如果说，前几年贵州茅台作为沪深股市第一高价股的地位是其他股票难以撼动的，那么现在，至少已经是摇摇欲坠了。依笔者看，在2014年沪深股市第一高价股的位置，很可能会易主。

　　为什么？原因在于贵州茅台尽管业绩依然很好，它的每股收益长期保持在10元左右的高水平，净资产收益率也是超过市场平均水平几倍。但它的成长性这几年已经明显下降。特别是在中央出台八项规定以后，高端白酒销售快速回落，从以前的一酒难求变为需要打折促销。尽管贵州茅台是个好企业，但是属于它的最好的发展时期已经过去。资本市场关于股票的估值，很大程度上在于对其成长性的认同，再好的企业如果增长放缓了，即便仍然有很高的收益，也难以继续得到追捧。其实，就二级市场的表现来说，贵州茅台早已走下神坛，它在2012年6月的股价曾经高达260元以上，但随着反腐倡廉活动的展开，销售大不如前，到了当年底就已经下跌到200元左右，去年下半年以来更是单边下跌。一些曾经长期持有贵州茅台的投资者，现在也开始陆续卖出股票，因为按照其现在的运行趋势，大家都清楚其股价跌破100元是早晚的事情。相反，无论是长春高新还是网宿科技，这几年公司业务都取得了长足发展，显现出极大的发展后劲，这就吸引了广大投资者，也驱动了股价不断攀升，网宿科技在去年初时股价不过10来元，而今已经跻身百元俱乐部。长春高新一年前股价也是刚过50元，但如今一度成为第一高价股。无疑，就发展趋势而论，他们确实具备取代贵州茅台，成为沪深股市第一高价股的能力。在2014年，谁将成为真正的第一高价股，现在看来是有点悬念的，但贵州茅台退出这个位置，恐怕是早晚的事情。

　　其实，谁是沪深股市的第一高价股，本身并不重要，关键是市场对此所作选择背后所反映的导向。在十多年前，沪深股市的第一高价股是亿安科技，它能够占据这个位置，说明当时市场的投机色彩较为浓重。后来，贵州茅台成为第一高价股，表明价值投资开始在市场上得到认同，这是一个巨大的进步。但贵州茅台毕竟是传统产业企业，它所产生的白酒也非生活必需品，更非大众消费品，因此客观上其发展存在一定局限性。在改变增长模式，实现经济结构转型的大背景下，继续以传统产业为投资重点是不行的，因此这几年市场上崛起了大量涉足新兴产业的企业，长春高新以及网宿科技等，就在这样的背景下发展起来，他们股价的上涨，说明投资者对于新兴产业的认同度在提高，也提示出资本市场已经更加重视具有成长性的新兴企业，而非传统的老牌企业。这既是一种理念上的革新，更是一项有意义的市场实践。在这个角度上，沪深股市第一高价股的易位，将成为一件具有标志性意义的事情。而在2014年，人们完全有机会亲眼看到它。

　　第一高价股位置的变更，历来是证券市场最重要的谈资。但它更是市场发展的一个缩影，其中所透露的各种信息，值得投资者反复体会、研究，并从中受到启发。