危险信号频现 大盘或会调整

　　近期A股市场出现明显反弹，与节后资金利率走低有关，同时叠加了“两会”维稳因素。从以往历史看，“两会”时间窗口是市场关注重要政策公布和将在未来推出的重要时间节点。如在“两会”召开后，具体政策利好能快速兑现，则主题投资热情将会延续；如没有实质内容出台，预计政策主题投资热度将降温，由此市场风格将继续炒作小市值公司的潜在成长机会。

　　从宏观数据来看，汇丰2月PIM指数为5年来同期最低。新订单指数、采购量指数和生产指数均出现环比下降。随着房地产调控加强，多家金融机构收紧房地产贷款，房地产或进入下行周期，限制基础设施的投资。此外，受恶劣天气影响，美国经济复苏进程有所放缓。预计经济受季节因素、政策预期、全球经济等因素影响，下行压力较大。

　　但是，近日超日债券爆出第一例债券违约风险的突发事件，预计短期将使信托产品、理财产品和债券风险受到关注。信用债指数也出现今年大幅反弹以来的最大回落幅度，这些短期内都给市场带来继续下行压力。今年以来，宏观层面的危险信号频现，如经济数据下滑风险、煤炭价格创低点、第一例信托产品兑付风险、第一例债券违约风险等；而在市场层面，新股过度炒作、创业板天量天价滞涨、小盘股估值偏高等，不但预示市场整体机会不大，而且需要提防市场后市调整可能增加。

　　总体来看，社会融资总量收紧可能已将过去，如果经济出现明显下行压力，判断信贷政策仍有增大可能。当然，这一改变和预期将会为市场创造出一些主题热点和支持因素，例如近日地产股止跌反弹就有可能受益于此。因此，预计市场短期在金融和地产板块反弹下走势有所稳定，但跟进的量能仍显不足，建议投资者仍以短线和主题投资为主，继续保持较轻仓位。

　　(广证恒生 张广文)