阿里对国内资本市场眷恋什么

　　3月16日，电商阿里巴巴集团宣布，决定启动在美国的上市事宜。这份简短声明的发布，意味着阿里正式作别与其“纠缠”了大半年的港交所。在这份声明中，阿里也语带保留：未来条件允许，我们将积极参与回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。

　　众所周知，阿里原先想在香港上市的想法之所以遭遇波折，原因主要是阿里现行的合伙人控制模式不符合香港证交所“同股同权”的IPO要求，而且由于与港交所就阿里上市问题多次交涉终不能取得突破。所以在这样的情势下，阿里才在流露对国内资本市场恋恋不舍之时不得已作出了赴美上市的次优选择。

　　首先就阿里作出赴美上市决定前提看，显然从阿里在选择上市地点所遭遇到一波三折情形不难看出，阿里的首选无疑是香港，其次才应该是美国。而其中道理说来也不难，因为以包括马云在内的阿里28人合伙人，无论从文化习惯、市场氛围来说，阿里如果能够如愿在香港实现IPO，不仅可以实现上市融资的目标，并且更有利于马云等合伙人在上市之后对公司运作。而这点，显然从阿里与港交所多次的接触中就不难看出。但可惜的是，或是由于港交所对“同股同权”上市规则的坚持，亦或是港交所要改变规则所耗时间，可能会影响阿里当初与雅虎约定的需在2015年之前上市才回购雅虎股份的时间约定。所以在权衡利弊之后，阿里才不得不作出了退而求其次的选择——赴美上市。而这，或许也是阿里在声明启动赴美上市事宜同时，还对回归国内资本市场恋恋不舍的一个重要原因。

　　还有就阿里现行合伙人制度角度看，显然不得不要承认，对马云在内的合伙人而言，是否能够在实现上市的同时满足合伙人对阿里的控制权要求，对马云等合伙人来说是一个必须坚持的“底线”。否则，阿里就完全可能不再姓“马”。所以在一定程度上完全可以说，阿里如果能够在香港上市，马云也许可以作出许多其他让步来满足港交所的规则要求，而唯独只有改变现行阿里合伙人框架是马云不会、也不可能会同意作出的让步。因而在此前提下，在上市地点选择问题上，阿里才不得不作出了放弃港交所，而作出允许少数股权控制公司上市的美国的次优选择——赴美上市。

　　现在，虽然阿里赴美上市看来已经是铁板钉钉的事情，但从阿里上述声明中对回归国内资本市场不舍态度讲，显然不难断定，即便在美上市之后，只要国内资本市场相关上市制度日后能够对合伙人制度网开一面，那阿里就定会再回国内资本市场上市。因为这符合包括马云在内合伙人与阿里最大利益。