股市负面因素较多 月初或有反弹

　　在绝望中看到希望。3月底，老金就以“技术抛压不能持久，4月行情或有惊喜”为核心思想，在本栏对4月行情做出了一个大胆的总体预判：有意外惊喜。结果，上半月A股果然走出了“惊喜”行情。但下半月风云突变，IPO的重压压倒了一切，行情从终点回到起点，压力超出预期，市场的承受力也超出预期。展望5月行情，目前看到的积极因素大大少于负面因素，用评级的术语来表达就是“负面”，但相信2000点仍有较强支撑。

　　5月心理压力大

　　4月份之所以看到有“意外惊喜”，就是看到市场对“微刺激”的稳增长政策会有积极响应，这是构成4月上半月连续反弹走势的主要动力。然而，这个积极响应在下半月基本消失。

　　市场情绪的转变也将主导5月走势。主要矛盾不可调和，这就是IPO的重启。1月份的重启令上证指数在2200点之上跌了一成，2000点屡屡被洞穿。4月下半月的单边下行核心因素也是IPO重启，二度重启令上证指数在2200点之下跌去逾5%，2000点再次一度洞穿。可以看到，反弹高点越来越低，2000点的抵抗越来越勉为其难。

　　4月18日开始的批量预披露每个工作日都在进行，按照目前的节奏，目前的存量排队企业要预披露完毕将覆盖整个5月。4月30日发审委重新开工，按照每周审核四五家的速度，发审委将长期处于工作状态。

　　只要IPO还是市场情绪的主要因素，则5月无法绕开。按照目前首发审核工作流程的九大环节，发审会处于第六环节、一旦过会就是封卷、会后事项、核准发行。4月30日的发审会“四上三过”，5月将几乎铁定会有排队企业发行。相对于6月以后的月份来说，由于预披露不再批量天天见，5月将是IPO二度重启心理压力最大的月份。

　　新时间周期偏空

　　以目前的进度测算，IPO的二度重启将在5-6月份进入实质发行上市阶段，如果说当前还只是心理威胁的话，那么后面就要接受新股发行上市正面冲击的考验。因此，5月开始的新时间周期趋向明显偏空。

　　另一方面，未来的两个月，宏观经济上的稳增长政策大概率仍将陆续推出，如果4月、5月的宏观数据仍不理想，则全方位的降准措施也很可能动用。只可惜，如上所述，市场情绪已经被IPO的重压所震慑和控制，宏观经济的稳增长政策又不太可能大力度推出，只会是微刺激或者稍大力度的微刺激，即使市场届时有所反应，也将是脉冲式的反弹居多。

　　再看技术上的情况，周线图显示，2009年8月以来大盘一直受制于一条长期下降趋势线，而去年2月以来则受制于一条中期下降趋势线，5月的大阻力在2130点以下，5月的向上空间极其有限。而形态上，2012年12月以来大体上是一个下降三角形，这两个月存在跌破2000点的风险。

　　中期展望后市不乐观，短期来看，尽管“五一”小长假前大盘有所反弹，也未确定走出4月下半月的下降通道，对于多头而言，本周的任务十分繁重。宏观方面传来一些利好，4月PMI为50.4%连续2个月微升，非制造业商务活动指数为54.8%也比上月上升0.3个百分点，大宗商品年内首次月度上涨，就连私募的5月信心指数也回升增仓意愿提高，加上短线指标支持反弹，月初是个短线反弹的好时机。短线关键点看2030点，中线则在2050点附近。 (金谷明)