文化产业快速发展 传媒板块机遇丰富

　　在沪深股指震荡下跌的背景下，昨日传媒行业一枝独秀上涨0.03%。昨日结束的深圳文博会对板块行情带来提振，据文博会主办方预计，整个展会成交额将超过2300亿元，增幅逾35%。分析人士认为，这显示出我国文化产业正处于快速发展阶段，景气度有望持续提升。一季度传媒类上市公司普遍业绩飘红，这为指数的止跌回升奠定了内生基础；上周五证监会关于创业板公司再融资管理办法发布，对传媒股也有提振，预计后市传媒板块的机会仍然丰富。

　　行业景气度向好

　　申万传媒板块昨日跳空低开，盘中经历数次红绿变换，至下午2点后涨幅放大，尾盘涨幅虽有所收窄，但全天仍以红盘报收。个股方面则涨跌互现，13只成分股涨幅在1%以上，时代出版强势封住涨停，华录百纳、乐视网上涨5.81%、3.20%，分列涨幅二、三位。

　　4月下旬以来，随着股指的震荡下行，申万传媒板块也受到波及而大幅回调，且跌幅却远超过同期大盘跌幅。根据wind数据，4月17日至今，上证综指累计跌幅为4.75%，传媒板块累计跌幅却达到7.36%，几乎是沪综指跌幅的2倍。这使得传媒板块相对沪综指的估值溢价率也从4月17日的4.12倍滑落至当前的3.76倍。

　　不过，传媒行业公司业绩好于上市公司整体业绩。据wind数据统计，两市54家传媒公司去年合计实现净利润149.43亿元，同比增长27.40%，而且其中无一家公司出现亏损。与之形成鲜明对比的是，同期两市2513家公司实现净利润总额为2.25万亿元，同比增速仅仅为14.04%。从板块来看，行业龙头公司业绩增速表现尤其突出。如华谊兄弟去年实现净利润67314.90万元，同比增长179.65%；浙报传媒去年实现净利润49304.15万元，同比增长74.74%。

　　分析人士认为，短期A股市场整体情绪并无扭转迹象，当前题材热点的分布略显散乱，分化行情需要更强的业绩支撑，超跌过后带来的估值回归仍会给传媒板块带来机会。从一季报情况来看，传媒板块龙头公司的业绩均符合预期，表现相当优秀，这也进一步强化了估值提升的预期。

　　政策方面，国务院办公厅在4月16日发布《关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》，对于文化产业出台的扶持政策涉及到财政税收、投资融资、资产管理等多个方面。分析人士表示，受政策带动，本就持续向好的传媒行业景气度还将得到更有力的保障，传媒板块的反弹空间将因此获得提前锁定。民生证券分析师预计，今年电视剧业务市场将维持30%左右的增长。

　　并购带来新机会

　　上周五，中国证监会正式对外发布《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，市场人士普遍表示，该政策对传媒板块构成利好，对资金密集型或并购活跃的子行业尤为有利，受益的子行业还包括广告营销、影视、新媒体等。

　　海通证券认为，《办法》中提到的再融资会提高创业板活力，对于未来项目需要资金较多、现金流吃紧的快速发展公司将非常有利。从传媒行业的资产负债水平来看，上市公司资产负债率普遍不超过40%，这也给企业通过再融资展开并购、扩张留下了充分的空间，未来还拥有继续加强、做大资本运作能力的基础。

　　中金公司认为，《办法》对创业板公司再融资发行条件设置相对宽松，且推出小额快速定增机制，这有望对冲创业板谨慎情绪对传媒板块的负面影响，形成对于传媒龙头的整体性催化剂，带动估值合理的龙头公司触底反弹。

　　充裕的资金是并购重组的必备条件，也能为新市场的开拓提供支持。分析2013年传媒类上市公司业绩增长原因，并购重组、实现强势资产整合是其中的重要因素，它帮助企业提振业绩、扩大市场规模。进入2014年，传媒类上市公司并购整合仍在持续。昨日，华录百纳即因为与广东百合蓝色火焰文化公司的一纸100%股权收购协议而受到投资者青睐，股价放量上涨。

　　策略上，平安证券分析师表示，战略性挖掘成长中的传媒板块子行业，战术性挖掘具有优秀业绩兑现能力的行业龙头，这将成为下一阶段传媒板块投资的基本思路，建议可以跨周期把握互联网教育和互联网娱乐等子行业。　□本报实习记者 叶涛