上市公司“破增”现象渐多 部分增发股投资潜力大

　　2014年A股市场弱势依旧，今日开盘，上证综指开盘后迅速跌破2000点关口，随后虽在资源股带领下反弹飘红，但多数个股仍持续调整，个股中跌破增发价的现象屡见不鲜。截至5月21日，据Wind统计，自2013年起提出增发方案和增发完毕的公司中，提出增发预案的公司有29家低于增发底价，已完成增发的公司亦有61家跌破增发价。

　　定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。

　　虽然对于上市公司增发再融资，多数投资者都予以负面评价，认为这是上市公司“圈钱抽血”的伎俩，不过业内人士分析，增发再融资本身就是资本市场所具备的功能，而近期发布再融资事项的上市公司中，不少都是出于改善主营业务的目的，这类增发实际上有助于公司基本面的稳健成长。

　　从定向增发的定义来看，非公开发行大股东以及有实力的，风险承受能力较强的大投资人可以接近市价，乃至超过市价的价格，为上市公司输送资金，尽量减少小股民的投资风险。由于定向的最多10名投资人都有明确的锁定期，一般来说，敢于提出非公开增发计划，并且已经被大投资人所接受的上市公司，会有较好的成长性。

　　从定增目的来看，为项目融资、公司间资产置换重组及配套融资成为上市公司定增的主要意图。其中，增发目的为壳资源重组的个股上涨的概率较大，项目融资、配套融资的下跌概率较大。

　　一些公司“维稳”股价

　　近日，日发精机发布了定增预案复牌，20.84元/股的定增价在复牌后三个交易日即遭击穿，公司董事长出手增持，分析认为这更多或为提振市场信心。日发精机公告称，董事长王本善拟自5月16日起，在未来一年的时间里拟增持不超过100万股。

　　19日晚间，奥康国际公告称，拟以13.39元/股的价格发行3000万股，募集资金4.02亿元，扣除发行费用后的募集资金用于 “奥康国际馆”建设项目。近日，温州鞋企奥康国际以千万元签下了《来自星星的你》主演金秀贤作为品牌代言人。在拟募资4亿元的当口，奥康的这一举动引发了市场诸多关注。

　　短期股价超跌

　　由于A股市场持续疲软，部分定向增发股的股价已经低于增发价，这也为投资者带来了潜在的投资机会。

　　拟增发类公司

　　拟进行定向增发的公司中，尤其是现价已经低于拟增发价的公司，并且需要机构投资者以现金认购股份的，或许能取得较好收益。数据统计显示，从2013年1月1日以来，增发预案获得证监会批准的逾80家上市公司中，5月20日收盘价已经低于拟增发底价的公司有7家，折价幅度较大的有天威视讯，冀中能源和绿大地，折价幅度分别为28%，24%和10%。而在榜单中所处行业景气度较高的公司有联建光电、天威视讯、水晶光电、省广股份。

　　已增发公司

　　已经增发完成的公司中，机构投资者尚未解禁的公司，且股价低于增发价的公司亦有望反弹。数据统计显示，自2013年1月份以来，近400家上市公司通过定向增发方式完成融资或者收购资产，而截至2014年5月20日收盘，其中有100余家上市公司股价已经跌破增发价格。其中，盛运股份、江河创建、郑州煤电、成都路桥、京能电力和方兴科技等公司折价幅度居前，在50%以上。这几家公司中，京能电力、方兴科技增发对象是大股东，这与基金公司等财务投资者参与的增发融资意义大不一样，大股东高价参与定增可能有战略性布局意义，而只有财务投资者对投资获利的目的性最强。在榜单中基金公司积极参与目前亏损基本面较好的公司有华策影视、大华股份、盛运股份、博瑞传播和科达机电。一旦市场转好，这些公司股价有望优先得到修复。

　　增发概念投资机会

　　受增发实施目的影响，定向增发过程中存在一定的超额收益。这种超额收益构成了短期的投资机会。具体看，在定向增发实施过程中的不同时点上超额收益率有不同。上市公司不同的行业布局以及大股东认购方式的差异也对收益率的高低产生影响。

　　今年以来平均每月都有30多家公司推出增发预案，5月还没结束，已经有33家上市公司推出增发预案，据业内人士分析，上市公司热衷增发原因不尽相同，但改善业务结构、提升经营质量仍是推动上市公司增发的主要动力，而由此带来的潜在投资机会也得到越来越多的投资者关注。

　　统计发现，在这些上市公司宣布定增方案后，大多数公司股价短期都有不俗的表现。据不完全统计，公告当日平均涨幅约为4%，从公告日至今上涨情况来看，公告日至今平均上涨10%左右。而今年以来增发实施完成的公司中，统计数据显示，在公告当日多数个股下跌居多。

　　从最近公布增发方案的个股来看，21日5只个股公布预案，其中4只盘中涨幅都超过5%， 专注于磁性材料的江粉磁材更是直接以涨停板开盘，此后股价回落，但涨幅也在6%以上。

　　此外，5月19日，成飞集成、华智控股推出定增预案，股价三连板，两者增发目的均为集团公司集体上市。成飞集成拟置入中航系三公司，这也是继中国重工募资84.8亿注入军工资产之后的又一次军工资产证券化。华智控股则为杭报集团传媒经营资产拟借壳实现整体上市。

　　不过也有表现不佳的，20日，通鼎光电、拓维信息分别公布了定增方案，股票复牌后大幅下挫，当日通鼎光电收跌逾8%，拓维信息跌停收盘。今日，两个股仍继续下跌。

　　同信证券胡红伟认为，增发公布后个股不同的走势显示了资金对方案的影响看法不一。投资者可重点关注公司股价处于相对低位，通过并购重组注入优质资产或者大股东大手笔参与定增向公司注资的方案。

　　增发实施来看，21日，沧州大化公开增发A股股票上市，股价低开后快速走软，半日收盘跌近8%。

　　湘财证券研究所分析师朱礼旭认为：“从数据统计发现，股价在董事会预案公告日之后到发行日之前普遍都会有上涨的空间，而发行日后60日内，增发个股平均无明显涨幅。所以将增发股发行日作为卖点。投资者可据此采取两种操作策略：一、董事会预案公告日当天买入，如果当天封涨停，则等待股价低于预案日开盘价时买入，持有至发行日前卖出。二、定增公告日后，如果股价相对增发价格有一定程度回调，比如跌破增发价20%~30%，则考虑买入，持有至增发股票上市日前后。”