白云电器曾因关联交易上市被否 业务集中募投存疑

　　中国青年网北京6月13日电 2014年4月24日，广东白云电器设备股份有限公司(下称“白云电器”)在证监会网站公布了其招股说明书。据招股书显示，其拟发行新股不超过7,025万股，意愿在上交所上市，拟募集资金超11亿元，将投入多项生产设备的技术改造项目。

　　因关联交易被否 现今仍未改

　　据白云电器招股书(申报稿)显示，该公司控股股东、实际控制人胡氏五兄妹的子女们投资并控制了白云电器集团，并且通过白云电器集团直接或间接投资6家控股公司和3家参股公司。在其投资的南京电器集团以及桂林电容两家企业中，无一例外地出现了与白云电器的重合客户国家电网以及南方电网。证监会网站的一则公告显示，2012年2月22日，因白云电器的子女投资的关联方与白云电器同属于输变电设备行业，并且由于同一客户的存在，而对白云电器2012年的首发申请进行了否决。显而易见地是，前次首发申请被否的主要因素仍然存在。然而，白云电器还是对该等关联方进行了调节，如白云电气集团的参、控股公司由原来的12家缩减至9家。或许，在白云电器看来，如此大幅度的调整将对其上市事宜起到关键性辅助作用。

　　无独有偶，中国青年网发现，被否决的主要因素还有东芝白云真空开关管有限公司的关联交易(下称“东芝白云”)。作为白云电器的参股企业，2009年到2010年，双方的关联销售占比超过东芝白云营收的30%。本次首发上市申请中，白云电器回避了这一点。然而，数据显示，白云电器对东芝白云的关联销售开始增加，2012年度和2013年销售金额占白云电器的营收比重分别为9.21%和8.2%。从另一个方面看，上述关联销售在东芝白云的采购总额占比达到52.21%和51.54%，稳定在较高的水平。无疑，这一较高位的交易区间对白云电器的业绩贡献了不可忽视的部分。

　　不仅如此，借助于关联方，白云电器进行了多次银行信贷担保，涉及时间区间在2009年到2015年之间，合计担保金额达271,000.00万元，合计担保事项共8起，目前仍有5起还在履行中，涉及金额达155,000.00万元，在白云电器利润持续停滞的状况下，经营业绩的变动无疑会对白云电器的担保事项带来大幅风险，并且后者也会对白云电器的持续经营造成不可估量的影响。

　　业务区域集中 募投项目遭质疑

　　中国青年网查阅白云电器招股说明书发现，白云电器已将拟募资金额提升至11.72亿元，其中5亿元将用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　然而，其财务数据显示，2011年度到2013年度，白云电器的财务费用占比分别为0.59%、0.05%以及0.03%，同期行业的平均值分别为2.26%、3.24%、2.73%。可见，在该公司的经营过程中，白云电器很少向外界借款。并且，从银行信贷上看，2013年度，该公司银行借款为2.16亿元，较2012年度还略有下降的趋势。对此，白云电器也表示，其经营活动现金流状况一直较好。5亿元的流动资金补充不免令人担心其流向。

　　另外，尽管该公司向西南、华东等地积极开拓国内市场，在目前的整体收入中，华南和华北地区的占比仍然较大。2011年度到2013年度，白云电器在华南和华北地区的销售收入合计占比分别为71.05%、71.56%以及66.26%，呈现出高位小幅波动的趋势。该公司的关联方桂林电容和南京电气集团的经营区域正好在此区域有重合，对于白云电器而言，这或许本身就不是一件可以轻易解决的纠缠。