证券公司VIP通道与“三公原则”背道而驰

　　证券时报记者 李东亮

　　近日，少数大户频频通过证券公司VIP通道买到新股，将此种私人定制的服务，再次推向舆论的风口浪尖。在监管层强调着重保护中小投资者利益的今天，此种只为大客户提供快速通道的做法，显然有失公允。

　　普通的散户不仅通道速度较慢，而且更无可能享受到费用不菲的机构交易单元，数以千万计的散户的成交指令，只能在所在券商排队后，由券商统一向交易所批量提交这些指令。

　　我国的交易规则是时间优先和价格优先。但是，这些证券公司提供的VIP通道，显然违背了上述两个原则。试想，同时在终端下单的一个散户和一个大户，会在交易所服务器上体现为一先一后，这无疑使得时间优先原则成为空谈。

　　此外，在大户和散户同时下单时，价格优先原则理应发挥效用。但是，如果大户采用了VIP通道，而散户只能走证券公司的大集合线路的话，两者显然会出现时间差。在时间优先的原则下，原本应该发挥作用的价格优先原则，也失去了效用。

　　可见，VIP通道确实存在破坏时间优先原则、价格优先原则作用的风险，使资本市场共同遵守的交易规则，因此出现瑕疵，进而破坏资本市场的三公原则。

　　值得一提的是，新一届政府成立之初，李克强总理在回答中外记者提问时，就提出了要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。2013年5月，李克强总理在国务院第七次常务会议上提出，要制定中小投资者权益保护的相关政策。

　　此外，中国证监会近年也加大了投资者保护的力度，并且明确表示在制定相关制度时，向中小投资者倾斜。今年年初，中国证监会主席肖钢主持召开了认真学习贯彻国务院办公厅《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，部署加强了对中小投资者的保护工作。

　　在此背景下，中小投资者的弱势地位逐渐得到改善，公平的投资环境也得以逐步实现，但唯有券商提供的VIP通道，仍在中小投资者诟病中继续存在着，这显然与国务院和监管层的意图背道而驰。

　　事实上，券商为大客户提供此种VIP通道也很容易理解。我国证券业虽然已伴随资本市场成长了20年，但同质化的竞争依然存在，大而不强、小而不死的格局，决定了证券业目前仍倾向于价格战和提供非常规服务竞争的手段。

　　之所以说提供VIP通道是非常规手段，是因为国外优秀投行普遍提供的财富管理服务，国内券商尚无能力，而国内券商把提供VIP通道当成核心竞争力的行为，国外投行也并不认同。总之，国内券商在经纪业务领域某些做法和国际投行业的理念偏差巨大。

　　券商动辄提及的，对佣金贡献大就应该享受更优质的服务，显然也是不合理的。提供差异化服务固然重要，但三公原则和交易制度是券商提供差异化服务的底线，任何突破这一原则和相关法律的服务，不仅不能提倡，甚至应该被立即取缔。

　　无论从监管层意图的角度，还是法律的角度，亦或是三公原则的角度，券商提供的任何形式的VIP通道，都已经到了该被叫停的时候。