周期成长背道而驰 三压力令创业板再陷成长烦恼

　　□本报记者 徐伟平　□本报记者 徐伟平

　　前期涨势强劲的创业板指数上周高位回调，且回调幅度较大，以小盘成长股为代表的创业板再度陷入“成长的烦恼”中。不过主板指数表现平稳，周期板块表现向好，对市场提供了支撑。作为市场中的两大主流品种，周期股和成长股从本轮反弹时的“亦步亦趋”演变为近期的“背道而驰”。分析人士指出，高估值压力、中报业绩压力和题材迁徙压力仿若三座大山，再度向创业板压来，创业板“成长烦恼”难解，后市回调压力仍大。

　　周期与成长：从趋同到背离

　　在经济数据改善和流动性保持宽松的大背景下，5月末小盘成长股率先发力，扛起了反弹的大旗，市场人气出现明显好转，大盘周期股亦受到带动，开启了一波“小步慢跑”式的上涨。本轮反弹虽有波折，不过周期股和成长股仍然呈现出很强的一致性，具体表现为小盘成长股“开疆扩土”向上拓展空间，大盘周期股紧随其后，“小带大”是本轮反弹的重要特征。

　　不过本周市场风云突变，以大盘周期股为主的沪综指表现依旧平稳，小幅下跌0.60%；而小盘成长股扎堆的创业板指数反到出现深幅调整，大幅下挫3.70%。尤其是，本周三市场遭遇“莫名”下跌后，主板指数迅速止跌企稳，而创业板指数却连续下挫，收出三连阴。

　　行业方面，本周涨幅居前的行业被周期阵营占据，国防军工股异军突起，周涨幅达6.38%，申万钢铁、房地产和有色金属指数紧随其后，涨幅均超过1%；而新兴成长军团则遭遇重挫，申万电子、计算机和传媒指数跌幅居前，分别下跌2.28%、2.72%和3.68%。

　　个股方面，这种背离的特征更为显著。本周沪深股市正常交易的2297只股票中，有89只股票涨幅超过10%，在市场整体走弱的情况下，这89只股票表现强势，是市场中最具赚钱效应的群体。其中有12只来自新兴成长板块，16只来自传统消费板块，61只股票来自周期板块，周期股占比接近7成。由此来看，周期股取代成长股，成为市场上赚钱效应积聚的群体。

　　三压力凸显 创业板陷“成长烦恼”

　　作为市场中的两大主流品种，周期股和成长股从本轮反弹时的“亦步亦趋”演变为近期的“背道而驰”，后市“成长军团”又将何去何从呢？从目前来看，高估值的压力，中报业绩压力和题材迁徙的压力仿若三座大山，再度向创业板压来，小盘成长股扎堆的创业板面临着“成长烦恼”，后市回调压力依然较大。

　　首先，经过5月下旬以来的反弹后，创业板市盈率已经重新回到了60倍以上的高位，在存量资金博弈的大背景下，资金推动创业板继续向上所面临的压力重重，本周创业板的成交额连续萎缩，回落至300亿元下方，显示资金高位博弈创业板股票的意愿开始降低，缺乏资金的推动，创业板向上继续反弹的空间非常有限。此外，从指数运行看，创业板指数当前已经呈现出了一个典型的头肩顶雏形，如果未来不能上涨，破位后的走势难以令人乐观。

　　其次，题材迁徙的压力开始凸显。6月以来，以IT国产化替代为代表的主题投资是资金重要的做多主线，随后带动计算机板块，甚至整个新兴产业板块强势反弹。而次新股、影子股以及新股相关题材概念的炒作也在一定程度上助推了“成长潮”的二度来袭，此时热点题材主要集中在创业板中。不过好景不长，热点概念开始出现从创业板迁徙至主板，航母、卫星导航、核能核电等概念迅速接棒，军工板块在7月份崛起，扛起了周期股反弹的大旗，为周期股注入活力。热点迁徙后，资金调仓换股从创业板流出，这无疑加重了其后市调整的压力。

　　最后，小盘股业绩兑现压力再度来袭。此前创业板出现大幅调整一个重要的因素在于上市公司一季度的业绩表现大幅低于预期，广发证券指出，相较于2013年年报14.2%的业绩增速，A股一季报增速为8.2%，出现大幅下滑，且一季度利润环比去年四季度下滑18%，这是历史最差水平，估值和股价处在“双高”的小盘成长股由于业绩不达预期，自然成为下跌的重灾区。此后，在业绩真空期，创业板指数觅得反弹良机。不过进入7月份，上市公司将陆续披露半年报，创业板可能仍然存在较多业绩地雷，业绩不及预期、估值和股价的“双高”品种可能再度遭遇资金的批量甩卖，部分小盘成长股可能会遭遇“戴维斯双杀”。