评论：增加RQFII额度对股市影响有限

　　截至7月30日，已批准人民币合格境外机构投资者(RQFII)72家，获批额度共计2576亿元人民币。7月份，外汇局新批RQFII额度73亿元人民币。然而由此认为外资在布局中国A股市场，巨量海外资金有望重返国内资本市场。这样的结论是值得商榷的。

　　资本市场的涨跌虽然存在许多偶然因素，但主要还是取决三个因素的变化而定。第一也是根本的，企业效率的高低和企业红利的高低。根据国家财政部最近公布的国企利润情况，中国国企的利润虽然有所提高，但其利润率提速极小也极慢。根据更加直接的数据，即国企上缴国库的红利仅0.5%。这就决定了主要由国企支撑的A股市场，从根本上来说是不可能好到哪里去的。

　　决定A股市场的涨跌很大程度是依靠政策引导。近期出台的政策虽大部分有利资本市场上扬，但政策引导的市场行情不可能持续很久。决定资本市场行情的直接因素便是市面资金流量。虽然人民币M2高速提升，虽然外汇局增加RQFII额度，但上周三美国公布的美国二季度经济强劲反弹，美元随即王者归来。按照常理，在美元蹿升当口，国际游资往往会大规模地撤离包括中国在内新兴市场。不过，对于中国来说，美国经济强劲反弹并非是坏消息。一方面它可以增加中国外贸机会。

　　最重要的是，因为微刺激政策逐渐见效，在美元升值的同时，人民币非但没有下跌反而仍在上扬。在中国经济增长势头好转和人民币逐渐走强的大背景下，海外资金未必会大规模撤出中国资本市场。否则，即使我国再怎么加速批准增加RQFII额度，都不能使A股市场发生根本性的变化。在这个意义上说，A股市场有可能由熊转牛，但不会太“牛”。郁慕湛