无累计分红保障 险资观望银行优先股

　　随着中行、农行优先股申请获批，加上此前几家银行出炉的优先股预案，商业银行发行优先股的融资总额可达2600亿。对于谁来承接这巨额融资，市场对保险资金寄予厚望。

　　不过，证券时报记者获悉，由于优先股没有累计分红约定、缺少转股条款，险资对银行优先股仍持观望态度。

　　股息率6%吸引力有限

　　根据几家银行已经公布的优先股预案测算，股息率假设均在6%～7%之间。一位保险公司投资部负责人对证券时报记者表示，这一假设低于他此前8%的估计。

　　他表示，如果银行优先股要吸引险资，还应加上转股条款，但目前没有看到，“至少目前我们不会考虑投资。”

　　超过两家保险机构投资部门负责人表达了类似观点。这与此前业界的认识不太一致。此前，优先股被认为是比较适合险资配置的资产，因为险资负债期限长，钟爱期限长、安全性较高的项目，且保险资金过去10年行业平均投资收益率不到5%。

　　上述保险投资部门负责人表示，从现有条件看，银行优先股在投资回报上并不绝对安全。“银行抗经济周期的能力薄弱，出现个别年度不分红是有可能的。如果没有累计分红的约定，投资优先股无法保证分红水平。”

　　累计分红约定，是指公司应分而未分红利可以累计到以后分配，保证了投资者最终获得分红的权利。由于优先股没有投票权，无法影响公司决策，因此受访的保险公司人士希望优先股方案中加入此条款。

　　根据投资特性，保险公司一般将优先股划归为固定收益类。同其他固收产品比较，债券投资无风险收益在5%左右，其他流动性强、安全性好、收益达到6%的产品不难找。相比之下，银行优先股不占优势。

　　不过，有业内人士表示，虽然股息率看起来不那么高，但不排除发行价较低的银行会获得保险资金青睐。一方面，银行动辄几百亿的融资额，能满足保险资金对大额资金配置的需求；另一方面，根据惯例，优先股发行之前，发行主体都会和投资者进行充分沟通，银行背靠丰富的资源，是保险公司不可多得的合作伙伴，因此优先股应“不愁发”。

　　上市险企

　　未启动优先股计划

　　除了以投资者身份参与优先股试点，上市保险公司还有可能通过发行优先股补充资本金，提高偿付能力。不过据证券时报记者了解，目前中国人寿、中国平安、太平洋保险和新华人寿均未透露有发行优先股的计划。

　　太平洋保险投资者关系部门相关人士表示，优先股试点推出为保险公司未来补充资本提供了一种新的补充资本的有效手段，但此种方式融资成本较高，公司近期暂无此打算。太平洋保险目前偿付能力充足，资本补充压力在同业中相对较小，未来会在适当的时机考虑是否以优先股的形式进行融资。

　　随着保险公司业务快速发展，资本金消耗加快，保险公司近年增资的需求也在加强。监管部门鼓励保险公司创新补充资本金方式。9月2日，总部在香港的中国太平保险集团完成了6亿美元永续次级债券的发行。据了解，此次发行共接获订单超过85亿美元，超额认购14倍，息率水平为5.45%。这是除日本以外的亚洲保险公司首次发行此类资本工具。业内预计，太平控股的做法可能给其他公司带来示范效应。

　　证券时报记者 潘玉蓉