阿里为何“墙内开花墙外香”

　　阿里在其距纽交所挂牌上市仅剩4天时间，有关这家中国电子商务巨头IPO的新闻仍在不断爆出。9月15日，彭博援引知情人士消息称，由于投资者需求强劲，阿里计划扩大IPO规模，将发行价区间上限提升到70美元以上，而阿里IPO此前给出的发行价指导区间是60-66美元。同一天阿里在香港开启亚洲路演之旅，阿里董事局主席马云在现场意外现身，他在为时约2分钟的讲话中喊出“我爱香港”。
　　对此，可以肯定，从目前的阿里在各地路演反应情况讲，无疑可以说是相当成功的。不过对国内市场来说，各方对阿里IPO路演的关注，显然还不仅仅只是对其在各地路演状况的关注，也不仅仅止于其IPO规模究竟会有多大，而同时或许除了有对阿里“墙内开花墙外香”现象的纠结，还有就是对现行A股制度的思考。
　　首先就国内A股上市制度设计思路看，众所周知，包括阿里在内电商企业之所在国内上市遭遇瓶颈，主要原因是受到国内证券法与公司法的一些注册地，及其股权结构等有关禁止性条款限制。不过与此同时，如果就此做更深一步的预想，我们将不难发现，尽管国内股市发展已有几十年了，但相关管理层在相关制度设计与监管思路，尤其是在上市问题上或许还不能说是有了根本的改变。而其中道理说来不难，因为众所周知，国内A股制度最初是发源于监管层为国企解困的思路，如果说，当初监管层这样的“解困”思路还是因为国内经济状况倒逼而“不得不”对资源配置进行权力干预，尚且可以理解的话；那在国内股市发展至今已有几十年时间，监管层仍然对包括阿里在内这样的新兴企业上市抱有这样或那样的“限制”思路，就不能不让人觉得其思路着实有点保守的同时还有点落后。应该说，这对股市监管层而言无疑可以说是一种启示。
　　还有就股市制度与投资者权益关系看，不得不承认，包括股市制度在内的任何市场制度的设计，或许有两个核心要素是不可或缺的，一是要具备公开、公正、公平的制度环境，二是还要有完备、有效的投资者权益保护机制。可以说，不具备“三公”的市场环境，市场就不能发挥资源配置的决定性作用，而不能有效保护投资者权益的市场，肯定也不能成为真正意义上的市场。就国内股市具体语境讲，这两个市场核心要素的建立，都与证券监管层的思路有着一定的对应关系。在此具体就以阿里赴美上市为例来说，其实与海外证券监管机关相比，国内证券监管机关理应对阿里的具体经营状况与投资者需求有着更多了解，可现在由于制度上、也可以说是监管思路上的“保守”，类似像阿里这样本可以为投资者提供更多投资选择的机会就此流失了。应当说，现在这样的结果，对国内的股市发展进步与投资者权益来说，都无疑不是一件好事。就此而言，这对证券监管层来说，其中显然也应该有着相当的启示。