申银万国徐明：大盘将延续温和整理

　　昨日，沪深股指先抑后扬。最终，上证综指报收2373.67点，上涨0.60%；深证综指报收1351.13点，微涨0.41%；两市成交额比周二小幅萎缩。

　　在市场热点方面，以下几个板块值得短线关注。首先，煤炭板块近日连迎两大利好。其一，自10月15日起，恢复部分进口煤炭关税；其二，自12月1日起，在全国范围内实施煤炭资源税从价计征改革。这意味着，煤炭行业的基本面拐点已经出现，但有效恢复尚需时日，因此利好的影响比较短暂，煤炭板块难以走出一波独立上涨行情。

　　其次，医药板块风起云涌。今年以来，医药板块走势明显落后于大盘。但新一轮医改为医药板块带来很多投资机会，很多上市公司通过内生和外延式扩张纷纷介入医疗服务、远程医疗、医药电商等领域，为未来的业绩增长奠定了基础。近期医药板块大资金流入迹象十分明显，中线的参与机会明显大于风险。

　　第三，国企改革概念股持续成为市场主流热点。10月13日晚，中国重工公告称，将采取“新设”方式组建4家控股公司，对旗下16家科技产业公司进行重组整合。该消息意味着，中国重工将成为最早进行军工科研院所资产实质性注入的公司之一。该消息一出，中国重工带动国企改革概念股集体走强，为大盘的止跌起到关键的作用。

　　近期股指持续震荡，重心略有下移，主要缘于三方面的原因。一是近期美国股市持续大跌，对A股造成不利影响。二是对宏观经济“向弱”的预期进一步增强。国务院总理李克强近日在国务院部门主要负责人会议上指出，“外界总有种误解，觉得7.5%是个底线。但我早就说过，所谓7.5%左右，就是高一点、低一点都可以，关键在于就业有没有增加，收入有没有增长。”从总理的表态可以看出，2014年经济增速存在跌破7.5%的可能。三是市场风险偏好下降。从近期市场热点的变化情况和分级基金的表现来看，近期市场风险偏好有所下降，主流机构对后市走向的判断趋于“谨慎”，并开始加强防御性操作。

　　本周的前三个交易日，上证综指日K线均留下明显的下影线，显示赚钱效应对资金的吸引力仍然存在，市场的承接力度仍比较强。短线股指表现为高流动性与不尽如人意的基本面的对抗，流动性因素暂时占据一定的上风。预计短线沪深股指仍将延续温和整理的态势，大幅下跌的可能性不大。在操作上，建议适当减轻仓位。在配置上，可继续向估值较低、增长确定的二线蓝筹股倾斜。

　　申银万国 徐明