RQDII：海外投资的下一程 个人投资仍需时间

　　既非QDII，也不是RQFII，结合了上述两者特点的RQDII，正在逐渐被大众知悉。

　　“RQDII？这是什么？这个产品也太时髦了，我们公司并没有听说过。”上海某合资基金公司人士在接受《国际金融报》记者采访时如此表示。

　　和2007年诞生的QDII产品一样，当年乏人问津的QDII产品如今不但“飞入寻常百姓家”，更成为很多个人投资者的标配。和QDII一样，RQDII在近期被监管层频繁提及，发展趋势势不可挡，有专家表示，可能会和当年QDII的发展一样，RQDII的发展路径也可能会遵从陌生—熟知—接受的过程。

　　RQDII提上议程

　　尽管站在国际投资视野的前沿，不过黄亮(化名)同样对RQDII表示很“新鲜”。作为上海某大中型基金公司QDII的基金经理，黄亮对RQDII的来龙去脉并不是很清楚。

　　据悉，RQDII消息来源于日前在北京举办的“伦敦证券交易所北京IPO大会”，中国人民银行货币政策二局副巡视员王丹在此会议上透露，未来将允许个人直接开展境外投资，包括证券投资、实业投资和房地产投资等，其次，也将推出RQDII试点。此前，在中国和新加坡，以及中国和英国的双边财经对话中都提到了设立RQDII机制。

　　另据记者了解，此次会议还透露，央行正在研究设计人民币合格境内机构投资者(RQDII)制度，并将推动建立合格境内个人投资者(QDII2)机制，允许个人投资境外市场。未来将允许境内企业到境外发行以人民币计价的股票，包括以人民币支付股息。

　　“近年来，人民币跨境使用取得较大进展，促进了资本市场的开放和发展，下一步央行将根据实体经济需求，进一步推进人民币跨境业务，加大资本市场开放力度。央行将从四个方面推动资本市场的进一步开放，这包括沪港通试点、RQDII试点、QDII2机制以及允许境内企业到境外发行人民币计价的股票。”王丹表示。

　　什么是RQDII？和QDII的区别在哪？好买基金研究中心研究员何波在接受《国际金融报》记者采访时表示，RQDII即采用人民币的形式投资境外资本市场的合格境内机构投资者，可以理解为买卖境外发行的人民币计价的股票、债券等资产。它和QDII的区别主要是用人民币投资人民币计价的资产。

　　何波表示，这种产品主要是针对机构投资者，个人如想要投资，则可以作为其中部分份额(和购买QDII基金类似)参与。

　　此外，和QDII不同点还在于：所针对的市场不同，RQDII主要是投资人民币计价的资产，QDII是美元、欧元等都可以。

　　“现在讨论这些还为时尚早，仍需要看具体细则。”何波说。

　　此前有外媒称，目前中国正与新加坡、英国就RQDII试点进行讨论。新加坡作为讨论的热门地点之一，有望成为第一批RQDII试点。

　　资料显示，新加坡已经有RQFII资格，额度只有500亿元，尽管额度不高，不过RQDII以人民币计价，加上新加坡元兑美元持续升值，将会增加投资新加坡的吸引力。

　　除了上述提到的RQDII，监管层还透露，未来中国还将推出QDRI，即允许国内居民通过该计划投资海外股市等资产。更远的计划还包括在境外发行以人民币计价的股票。为此，法国农业信贷银行分析称，中国QDRI计划可能将限制人民币升值。

　　也有业内人士表示，监管机构将在四个方向推动资本市场的进一步开放：首先是开展沪港通试点，目前各项工作进展顺利；上述提到的RQDII试点可能将是第二步，目前机制正在设计之中；第三步则有可能是推出QDRI机制；四是未来将允许境内企业到境外发行以人民币计价的股票，包括以人民币支付股息。

　　个人投资仍需时间表

　　尽管RQDII试点未公开，不过对于个人投资者而言，想率先尝鲜可能还需要时间，此外由于涉及海内外资金来往，海外市场风险仍存。

　　国金证券金融产品研究中心分析师张宇认为，在投资RQDII这类产品首先需要弄清的是：这类产品是什么？是否适合个人投资者？和QDII的区别又在哪里？

　　张宇表示，RQDII(RMB Qualified Domestic Institutional Investors，即人民币合格境内机构投资者)，指境内机构投资人可将批准额度内的人民币资金投资于离岸人民币市场。

　　而QDII是允许境内机构用外汇资金投资境外证券市场。两者区别不仅仅是用人民币投资，而且在标的上也有明显的不同。

　　此外，RQDII主要针对机构投资者。可能会像QDII的制度设计一样，起初对于RQDII投资机构者的选定须经外汇管理部门批准，包括额度限制等。另外，RQDII/QDII标的分别是离岸人民币市场和海外证券市场。

　　张宇解释，RQDII和QDII最大的区别在于，RQDII投资形式为人民币，而QDII的投资形式则是外币，如美元、欧元及其他币种。

　　国泰基金国际业务负责人白海峰在接受《国际金融报》记者采访时客观地表示，“RQDII一旦试点放开，机会和风险并存。”

　　“由于投资货币是人民币，因此市场需要位于离岸人民币中心，否则在境外未必能有合适的人民币投资标的。具体标的形式取决于离岸市场的情况，但拥有人民币离岸市场的国家往往有着比我国更为发达的金融工具。因RQDII而衍生出来的投资机会可能还不止一个(比如离岸市场可能有各类不同的人民币投资标的可供选择)，但具体的发展潜力仍取决于具体的制度设定。

　　白海峰表示：“RQDII使得人民币投资者多了一个投资海外的渠道，一定程度上能够解决国内投资渠道比较有限的问题。同时，以人民币进行投资可使得投资者不必过度担心人民币升值所造成的汇率损失。”

　　对此，张宇也表示同意。张宇认为，从政策方面看，RQDII应该是未来离岸人民币的重要回流渠道，也是中国开放资本账户的实验性措施；即投资者不必要通过兑换外币，直接采用人民币的形式投资境外的资本市场。这对于投资者有效分散国内风险、全球布局资产具有创新意义，而且不必担心人民币汇兑风险。

　　不过，风险同样是一个不容忽视的问题。

　　白海峰认为，RQDII一方面更容易受到国际宏观形势的影响，另一方面该工具所投资的离岸市场所在国家的政经环境变化也可能产生相当的风险。

　　张宇则表示，RQDII由于涉及海内外资金账户往来、各国家/区域的资本账户管理的法律条例，例如分红、税收设计存有差异，各区域市场间投资有时区差异等，均会给RQDII投资带来一定的困扰。而目，如前所述前离岸人民币证券的投资标的缺乏，也使其市场承载容量受限，缺乏有效的财富管理工具。

　　“包括常规的市场风险、政策风险等，另外，还需要政府和其他国家进行金融市场合作，推进人民币国际化，增强人民币影响力，促进人民币计价资产产品的大量发行。”何波也认为。

　　对于个人投资者而言，如果想要投资RQDII产品，需要遵循几个原则。首先，个人投资者需要了解RQDII的制度以及所涉及的机构投资者的情况、资金回流的渠道以及便利情况、资金划转所需期限等；其次，个人投资者需要了解全球宏观环境，以及投资目的地所在市场的经济、政策环境；另外，由于海外投资工具可能较为复杂，个人投资者也需要了解具体的投资标的和工具。记者 胡芳