理性看待沪港通鲶鱼效应 依然要加强投资者教育

　　孕育七个多月的沪港通，今天终迎“通车”，这无疑将开启中国资本市场新纪元，实现沪港两地市场互联互通，推动境内市场与境外市场接轨。

　　受沪港通等多重利好消息刺激，近期沪指连续上涨，上周一度突破2500点。一时间，沪港通被许多投资者寄予厚望，甚至有人把沪港通视为A股的灵丹妙药，仿佛沪港通一开通，A股的各种问题都能迎刃而解。

　　这一观点似乎过于乐观了。

　　毋庸质疑，沪港通将给A股带来变革，但这种变革更多体现在投资理念的成熟，中国资本市场融入全球资本市场体系是一个长期的过程，并非一蹴而就可让中国资本市场扬眉吐气。

　　在目前两市股票交易机制、投资者参与门槛、交易所运行机制存在差异的情况下，沪港通究竟能带来多少外资流入，对股市的提振作用能持续多久，还有待观察。尤其在沪港通机制决定了资金呈现双向流动的制度框架下，既有“新鲜血液”注入A股，也有资金流入香港市场。加之试点初期实施额度控制，相比于目前沪港两地总的市场交易规模，沪港通试点初期的交易规模依然有限。

　　与此同时，沪港通开通后，A股和H股的差价短期内不会完全消失。因为决定股价的因素除了上市公司自身质量外，还取决于市场的投资者构成、投资者对上市公司价值的判断、交易制度及市场供需等。例如，港股可以通过多种方式做空，但A股仅有部分个股可以融券卖空，机制差异还需两地监管层的磨合与协调。

　　总体而言，沪港通试点只是内地与香港实现双向资本市场开放的第一步，是资本项下对外开放的一块实验田，需理性对待。沪港通对内地资本市场的撬动作用，显然不能用具体的资金规模来衡量，重点在于倒逼A股市场的结构性改革，解决一些体制机制性问题。在市场联通之后，内地与香港两地的股市交易规则、监管制度方面实现“互联互通”，显得更加重要。

　　此外，通过沪港通引入的“源头活水”，可以促进内地股市价值投资理念的重塑，促使A股市场的估值回归理性，让投资理念变得更加健康。目前内地股市违法违规成本相对较低，尤其是与香港市场对违法违规行为的严厉处罚相比，内地的制度威慑性和执法力度往往受到质疑，这是亟待改变的。不过，沪港通这种外部“鲶鱼”的作用毕竟还是有限的，培育健康的市场，最终还是要靠加强投资者教育、加强投资者保护机制的构建，靠依法治市。　证券时报记者 程丹