联通股价大涨背后 竞争格局的悲观预期已改善

　　有分析师预计，公司业绩三年复合增长率有望维持40%以上的增长。

　　在上周四大涨8.5%后，昨日中国联通股价再次爆发，开盘即飙涨，盘中一度达到涨停价4.91元/股，后又打开，最终收于4.88元，同比上涨9.42%。

　　对于中国联通股价的再度爆发，华创证券TMT首席分析师马军昨日向《证券日报》记者表示，达到其预期。此前，中国联通一直是华创证券TMT小组主推的一只股票。

　　就在上周五，马军还在其微信中表示，运营商中，重点推荐中国联通。他的观点是，铁塔公司成立助力公司轻资产化运营大幕拉开，混合所有制有望引入互联网基因激发公司活力，公司业绩三年复合增长率有望维持40%以上的增长。

　　长江证券也是力推中国联通的机构之一。在其分析师胡路看来，中国联通是价值明显低估的网络运营商。

　　胡路指出，过去3年中，中国联通无论是营业收入增速，抑或是净利润增速，均保持在极高的水平上，并且远远高于竞争对手。但中国联通的股价表现却不尽如人意，究其原因，在于市场对于两大因素的疑虑挥之不去。具体而言：一是随着OTT厂商的兴起，市场对其行业持续成长性存在担忧；二是中移动4G抢跑极大削弱联通3G时代构筑的网络优势，市场对于公司行业竞争力存在担忧。

　　胡路认为，在目前时点，制约公司股价的两大负面因素正在发生明显变化，公司在行业长期成长及竞争格局上的悲观预期正在发生明显的改善。

　　从行业长期发展来看，流量经营改变了行业长期增长预期，有望带来明显价值重估。

　　长江证券研报指出，电信运营商开展流量经营的行业条件正在逐渐具备，从而有望开启公司长期成长空间。具体而言，一是在监管政策方面，主要经济体出于ICT产业长期良性发展的考量，有望对电信运营商实施弱监管，从而使得电信运营商针对互联网内容的“差别定价”成为可能，ICT产业价值链的价值分配有望从互联网厂商向电信运营商倾斜；其二，中国联通推出的“流量银行”应用，尝试建立以流量为基础的生态系统，其流量价值变现空间将极为巨大，有望从根本上改变公司的长期增长逻辑与预期。

　　此外，FDD牌照将于近期发放的消息，也对中国联通股价的上涨构成利好。

　　12月2日，市场消息称，中国联通已经启动新一轮4G网络设备招标，招标的基站规模将达到5万个，为联通近年来规模最大的一次招标，全球主要系统设备商全部参与。预期覆盖的城市也将达到143个，涉及近半以上地级城市。目前尚不清楚此次联通招标的主要技术制式，以及拥有覆盖的城市。

　　而随着FDD-LTE牌照预计近期发放，中国联通高层一改对4G网络建设的消极态度，提出2015年新建40万个3/4G基站。

　　胡路认为，这表明中国联通正积极弥补其网络技术劣势。考虑到FDD-LTE相比TD-LTE仍然具备明显的产业链优势，中国联通后续由于网络制式导致的竞争劣势局面将得到快速改善。