理性看待A股万亿成交天量

　　 编者按：近日中国A股市场连续上涨，在短短十多个交易日里，上证指数从2450点跃至3000点左右，暴涨近500点涨幅近二成。有人感叹幸福来得太快，有人却认为合乎情理，有人叹息满仓踏空，A股真的“疯”了吗？连创新高背后谁在助推？当牛市真的来临，投资者应该听什么、看什么、做什么、注意什么？新华财经推出“期待中的牛市”系列稿件，希望通过我们的分析，为投资者提供理性判断的参考，敬请关注。

　　 不间歇地疯涨了十多天后，12月9日，沪深两市在创出反弹新高后急转掉头，上证综指午后上演200点高台跳水，最终收跌5.43%，深成指重挫4.15%。逾九成个股飘绿的同时，市场成交额再度创出历史天量——1.26万亿元。

　　 回首近两周来，大盘暴涨创天量，小涨创天量，暴跌也创天量。“天量成交”成为近期A股的热门话题之一。12月5日，两市成交额首破一万亿元，市场对于创历史记录的“万亿天量”褒贬不一，有人认为这是A股走向成熟的必经过程，有人认为万亿天量将成为股市新常态，也有人认为目前市场风险凝聚，万亿注定只是昙花一现。

　　 万亿天量到底何处来？来自证监会的一组数据揭露了个中奥秘。11月24日至12月5日，沪深两市日均成交金额达7156亿元。大盘蓝筹股成交活跃，12月3日沪深300指数成份股成交金额占全市场成交金额的比例达到52%。

　　 显而易见的是，A股创出万亿成交量，蓝筹股绝对功不可没。12月4日，“两桶油”中国石油、中国石化罕见双双涨停，17只券商股上演集体涨停的壮观场景；12月5日，“巨无霸”工商银行飙涨7%。市场人士普遍认为，这是一轮资金推动的牛市，源源不断的资金集中涌入以金融为首的蓝筹股，在不断推高指数的同时，还奉献了巨额成交量。

　　 增量资金的规模难以用一个准确数字计算。这之中，融资融券等杠杆工具的使用不容忽视，成倍放大的融资资金为火热的行情再添一把猛火。截至上周末，两市融资余额高达8810.1亿元，较年初增长155%。12月5日，两市融资买入额达1678亿元，在两市当日总成交额中占比达15.6%。

　　 在万亿资金腾挪运作之下，“全民炒股”的氛围逐渐浓厚。虽然“卖房炒股”、“大妈弃金入市”等舆论有过分炒作之嫌，但毕竟不全是空穴来风。证监会上周五发布的数据显示，11月24日至12月4日，各类专业机构投资者合计净买入309亿元，一般法人机构净卖出1252亿元，自然人投资者净买入659亿元，特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多。由此可见，散户和个人投资者为“万亿成交”奉献了不小力量。

　　 随着各路资金纷纷追进，市场筹码每日不断变换。在A股首破成交万亿的12月5日，场内已悄然呈现二八分化。股市不可能单边上涨，这轮疯牛持续的时间有点久、力度有点大，不少市场资深人士都已目瞪口呆。今日两市呈现过山车走势，保险、银行等板块暴跌8%，相信令不少心理承受力较差的小散们十分惶恐，也一定套牢了不少追高的投资者。

　　 万亿天量终往何处去？当热潮褪散，短线获利资金纷纷撤出，A股还能维持多高的交易活跃度？到底是谁在买银行、券商股？谁在金融股连续疯涨后依然持股？这些问题的答案都会影响“天量”的可持续性。

　　 或许，我们不必纠结于短期成交数字的大小。从市场规模来看，截至12月5日，A股总市值接近35万亿元，与2013年中国56.88万亿的GDP相比，占比约62%。相比而言，美股市值占美国GDP的比重则超过100%。可以预见的是，随着我国经济总量不断膨胀，未来将有更多优质公司在A股上市，资本市场的流通市值规模、成交规模也会不断增大，这是中国股市做大做强、增强国际竞争力和影响力的必经之路。

　　 如今，一波“疯牛”将“万亿成交”这个标杆化数字提前推向了前台，市场为“资金”所狂，但投资者看重的并不是万亿成交。有机构统计，在此轮行情中赚到钱的只是少数人，蓝筹股拉动大盘，大多数个股不涨甚至下跌的现象是本轮市场行情的一大特征。所以，一个更为健康、可持续、能赚到钱的牛市，一个更好服务于实体经济的牛市，定为更多人所期望。以此看来，万亿成交只是一个起点，市场成长之路还很漫长。(文/李苑)