监管层应对市场暴跌 专家：需要理性而非疯狂的市场

　　【导读】券商紧急上报风险实况，应对市场暴跌，监管层多方努力预防市场风险。《央广财经评论》本期观点：提高风险防控水平，防止市场出现大幅度波动。

　　央广网财经北京12月10日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，资本市场总是有数不尽的风险和机遇。虽然今天的市场相对不错，但是投资者们都应该还记得昨天A股市场的大跌，上证指数振幅超过8%，深证指数振幅超过9%，又让投资者坐了一把过山车。面对这种下跌，一贯唱多股市的英大证券首席经济学家李大霄也不禁在担心，3091点也许是年内高点。

　　面对着昨天的大跌，监管层也随着加大了风险把控的力度。多家券商证实，昨天陆续接到来自监管层的电话，要求提供后市走向观点和各项业务应对市场暴跌的数据。

　　另一方面，融资融券的新规定可能在年底出台，新规定将延长合约期，降低开户门槛。不过最新的消息是，管理层正在考虑将两融受益权产品定为非标的可能性，业内人士分析，这意味着券商不能轻易从银行借钱，相关监管更加严格，带来的间接效应将是抑制资金快速入市。

　　最近今天资本市场上的起起落落，背后的原因是什么？经济之声特约评论员赵先卫对此解读。

　　经济之声：虽然今天资本市场的表现相对不错，但是昨天的大跌让不少投资者心有余悸，并且也引起了管理层的重视。管理层要求券商报告风险实况，一定程度上也反映出，市场依然存在隐患。您觉得这些隐患来自哪些方面？隐患有没有可能变成真正的危险？

　　赵先卫：我觉得主要的隐患还是目前这轮行情起来，主要通过一些杠杆方式来进入的，实际上目前监管层可能中长期还是在这样一个行情起来的过程当中。高杠杆效应如果一旦遇到市场波动，它会对本身投算产生非常大的冲击，冲击过后是否会对高杠杆背后的高风险产生非常大负面影响，这是监管层比较关心的。此外，这样一种行情，持续往上涨是严重脱离基本面的，也就是说这个行情本后是否让整个市场回答一个稍微理性的成面。我们需要的是一个稳定健康的市场，而不是一个疯狂的市场。在经过昨天市场波动之后，可能未来一段时间，监管层会慢慢让整个市场也逐步的回归到相对理性，避免一些高杠杆的资金风险的市场走势当中。

　　经济之声：如果是牛市，我们也希望这个牛市是慢慢的茁壮的成长，而不是一个疯牛市的一个市场，您刚才提到了这个两融的在这次疯狂行情当中起到一个作用。同样我们看到融资融券的新规在最近几天收到关注，但最新消息却显示，融资融券新规能够带来的资金可能并没有想象中那么大，而在昨天的交易实况中，多位嘉宾也并不认为新规定的作用会有人们想象中那么大。管理层考虑将两融受益权产品定为非标，这种考虑如果真正成为正式规定，对于资本市场会产生什么影响？

　　赵先卫：应该说这样一个规定出来，我个人觉得对于整个资本市场影响还是有限的，因为这两边有两个问题。第一个问题是两融相当于受益的这么一个转让，这个转让实际上在操作的过程当中，不仅仅面临银行一个风控，实际上对于券商本身风控也是比较严格的。也就是说这个在法律上能不能成形，个面临很多法律上的问题。第二个是目前实际上在融资方面，也就是在股票质押上，银行本身的券商是相当于这个业务上一些社会竞争的。比如成本实际上都是有竞争的，这样的业务如果能够通过银行来开展这样的业务来开展，如果有这样业务可能银行会提前去做。第三个就是整个规模虽然大家有这份担心，整个市场的余额可能并没有我们想象的那么大，目前的额度来看也没有达到整个银行监管的上限，应该说整个对市场的冲击，我个人而言还是相对来说比较有限的。

　　我们认为，昨天资本市场的大幅下挫再次提醒投资者，股市有风险，入市需谨慎。从跟广泛的层面来讲，资本市场发展的基础是宏观经济的稳步前进。显而易见的是，在经济发展新常态下，增速回落已经是不争的事实，仅靠一段时间的资金支持，可能也难以造就真正的大牛市。所以，管理层考虑抑制资金快速入市，是明智之举，如果资金能够流向更需要支持的实体经济，给时长的长期利好来说，或许能带来更有利的支撑。

　　关于这个话题，经济之声特约评论员、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对此评论。

　　经济之声：昨天A股市场再次上演过山车行情，监管层也对次非常重视，要求券商上报风险实况。跟据业内人士的分析，在牛市中出现大跌并非不可能，那么为什么这次的大跌引起了监管层的重点关注？

　　董登新：这一次的市场大跌基于前期市场有非常临时的大幅的拉升，它本身累积了一定的风险。昨天的暴跌应该超出了所有人的想象，最大跌幅超过了6%，收盘也跌幅达到了5.3%，这样一个大的跌幅在西方的成熟市场基本上可以看作有点接近，相对于是出现了这种金融危机的时候剧烈的震荡，暴涨暴跌可能这个结束可能有一些大的，所以应该算是市场风险的剧烈释放。

　　经济之声：这次形成剧烈波动的最重要的一个板块就是券商板块，这次融资融券业务也给券商们带来一种新的支撑，在前几天券商股的高歌猛进让所有投资者眼前一亮，而今天券商股走势出现了分化，有两只券商仍然是涨停的，有些出现了一些回调，最新的消息监管层通过一些方式抑制资金的过快入市，而且可能风头理财资金入市的可能，那监管层是不是出自这种防止股市巨幅波动的考虑才有这样的想法。

　　董登新：目前中国股市从投资角度来讲还有很多不足，股民在投资的时候基本上按照一步到位想法来炒的。券商股原本是按预期可能会有一个较高的业绩增长，但是投资者希望把它的业绩一步就透支到位，带这种炒法叫短炒，它不是投资。从根本上来讲，还是我们资本市场缺乏多元化、多样化投资渠道，也就是说老百姓可选择的放心的信赖的投资渠道太少，所以遇到想炒金大家都去炒金，炒房大家炒房，难道遇到这种牛市大家就一哄而上，都来炒股，所以从一个家庭理财和投资角度讲是不健康的，需要分散投资分散风险，这可能是监管层正在努力做的事情。

　　经济之声：我们这样一个加快多层次资本市场建设的步伐，您自己心里面有没有一个时间表？

　　董登新：我想主要还是加大市场化的改革力度。我们现在的公司在发展，还不是真正意义上市场化发行发行门槛比较高，发行的成本非常高，股票市场也不是市场化的发行，是监管层管制下一种控制。所以它也还做不到市场化的发行或者市场化的管理，从这个层面讲，资本市场的改革主要是加大市场化的进程的推进，这是最核心的。