股票期权下月推出 券商行业迎多重利好

　　证券时报记者 张欣然

　　上周五，证监会宣布批准上交所2月9日起试点股票期权，试点范围为上证50ETF期权。A股即将正式迈入期权时代， 券商行业由此也将迎多重利好。

　　在内业看来，股票期权推出后将拓宽券商的收入渠道，券商股将成为最直接受益板块。此外，上证50ETF期权优先推出后，其他品种也将陆续上线，券商股将再次受益。

　　多重利好券商行业

　　“50ETF期权推出的正面影响主要有三点：一是提供新的金融工具；二是提升现货的活跃度；三是吸引更多资金进入A股市场。”国金证券策略分析师徐炜称，与股指期货相比，期权的保险作用更为显著，对一些特定投资者也更有吸引力。

　　正如证监会新闻发言人邓舸所称，在我国试点股票期权，有助于完善价格发现，有利降低市场波动，培育机构投资者提升行业竞争力。

　　“股票期权推出初期对市场的直接贡献可能会比预期要小，因为交易所希望新产品能平稳运行，会对操作有所限制。”中信证券金融工程首席分析师提云涛表示，但从长期来看，根据海外市场经验，股票期权对市场将具有强大的影响力，凭借ETF相对较高的内在价值和相对较低的买卖费率，可能出现投资者不买ETF而去买ETF期权的情况。

　　国泰君安证券行业分析师赵湘怀认为，股指期权推出对券商有三重利好：一是期权标的为蓝筹股，这类个股交投的活跃，将提升市场交易量，券商经纪业务受益；二是券商投资和产品创设业务将显著增收；三是期权推出后，预计后续创新不断，将加速券商转型为现代投行。

　　经纪收入增厚一至两成

　　多位分析人士认为，股票期权推出后，将进一步拓宽证券公司的业务范围，收入渠道也将更趋多元化，同时进一步打破券商和期货公司的业务屏障，金融机构在混业时代背景下的竞争将更激烈。股票期权推出以后，有助于期权合约标的交易的活跃和风险对冲，对券商板块、期货概念类、交易软件类和期权标的类股票构成利好。

　　“对于券商而言，可增厚交易手续费收入和创设期权的资本利得收入。”广发证券分析师史庆盛指出。

　　中信证券非银金融组分析师邵子钦则认为，股票期权与两融业务相比，参与群体不一样，交易方式不同，交易功能也不同，投资者成熟度也不一样，因此对券商收入端的影响也不尽相同，虽然打开了未来业绩空间，但短期影响有限。

　　华泰证券首席金融行业分析师罗毅则称，从美国成熟经验来看，投行期权佣金收入占正股佣金收入的比重约20%左右。在国内股票期权成熟运作后，预计将增厚经纪业务收入。

　　罗毅还表示，股票期权推出后，有利于券商拓宽自营和资管产品范围，可进行更为灵活的产品设计，提供多元化、多品种的投资服务。券商也由此可提升研究实力，加强市场话语权。

　　据兴业证券研究，芝加哥期权交易所(CBOE)发布的数据显示，2010年美国所有交易所内交易的期权合约全年总额为38亿张，其中CBOE交易量达11亿张，期权交易手续费占正股佣金收入比例达20%。兴业证券认为，若参考该标准，我国股票期权交易成熟后，有望增厚经纪业务收入10%～20%。