周期复或不会再现 2015年看好“工业4.0”板块

　　19日，沪指跌幅逾7%，超过了2007年“5·30”当天6.5%的跌幅。微信朋友圈里有人不禁感叹：“奥迪进去，奥利奥出来。”收盘后，博时基金在深圳召开了2015年投资策略会，宏观策略部总经理魏凤春不仅分析了昨日大盘暴跌的原因，还分享了2015年投资策略。

　　“周期复辟”或不会再现

　　南方日报：如何看1月19日的大盘？这是否上演了另一个“5·30”事件？

　　魏凤春：大跌的根本原因，是前期股市涨得非常快，尤其是一些大股票，已经和趋势分离。在这种情况下，政府会担心股市走得太快。在这种情况下，证监会的检查实际是“纠偏”。同时，我们也看到，近期两融业务规范引爆了大盘股风险，这是一个强化条件弱化的过程，不会改变大趋势。同时也要注意，注册制的出台或许会引爆小盘股的风险。

　　南方日报：对后市怎么看？

　　魏凤春：我们认为，大盘可能从3400点下调到2800点，之后大股票一定会反弹，小股票则不一定，注册制的推出可能对小盘股不利。去年的行情如果用一个词来概括，就是“周期复辟”。今年，这种“复辟”不太可能再出现。

　　2015年股债双牛的概率下降，二者收益都会边际递减。从宏观面上看，趋势向上动力递减。第一，改革预期难以爆棚。第二，宏观基本面依然疲弱。第三，流动性宽松趋势虽成，但在节奏的掣肘下，力度有限。第四，2015年不会有2014年的风平浪静。风险如达摩克里斯之剑随时会打断市场向上的趋势，第二季度风险相对较大。从微观面上看，企业盈利决定了趋势向下动力不足。从产业上看，布局可能形成主导产业的新增长点仍是大势所趋。

　　同时，我认为今年依然不能以主板和创业板来考虑问题，用跷跷板来配置股票其实很害人的，因为结构性问题比较明显。老产业中如果有新的变化，就是很好的投资标的。创业板很多股票已经很大了，简单区分主板与创业板已经意义不大。我们常年关注一个指标，就是北京星河湾347平方米公寓的价格，这个指标从2009年一直在下跌。这个指标和其他指标一起说明，部分老百姓已经不买房子了，开始买股票。如果居民改变不动产的配置转向动产的配置，那市场的趋势就不会改变。

　　谁是主导产业就布局谁

　　南方日报：2015年配置的中心思想是什么？

　　魏凤春：2015年配置讲求“胜战：推陈出新”，“推陈”是战术，“出新”才是战略。从战略上讲，适应新常态是未来几年投资必须坚持的基本原则，遵从产业演化的规律进行战略布局是真正的牛市思维。

　　南方日报：能否具体谈谈2015年的布局？

　　魏凤春：2015年，我们主要是根据中央经济工作会议对“新常态”的定义来布局。布局的基本原则是：“谁是主导产业就布局谁”。

　　比如，新常态下，消费会更加个性化、多样化；在投资方面，关注基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现；在外贸方面，高水平引进来、大规模走出去正在同步发生；在生产形态方面，新兴产业、服务业、小微企业作用更加凸显，生产小型化、智能化、专业化；生产要素方面，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术，让创新成为驱动发展新引擎；市场竞争特点方面，转向质量型、差异化为主的竞争，统一全国市场、提高资源配置效率是经济发展的内生性要求；资源环境约束方面，形成绿色低碳循环发展信访室；经济风险方面，标本兼治、对症下药，建立健全化解各类风险的体制机制；资源配置模式方式，探索未来产业发展方向等。

　　南方日报：在产业结构方面有何侧重？

　　魏凤春：在产业结构方面，要把握产业生长周期。新技术方面，看好在线教育、移动支付、数字营销、在线医疗、车联网；新产业方面，看好汽车后市场、房地产服务、农业服务及信息化；新需求方面，看好体育、旅游；还有就是“老树新花”，即工业4.0、高铁、核电、基建、非银金融。其中，工业4.0是我最看好的板块。今年的投资机会是主题投资，比如国企改革、一带一路，这样的主题会多起来。必须注意的是，这些都不是按照去年的简单线性思维，在2015年要变得复杂一点。