海通证券：牛市格局未变 投资者无需慌乱

　　海通证券指出，牛市格局未变，无需慌乱。从历史经验看，中期调整通常需要比较强的多因素共振，货币政策从严、地产政策从严、基本面持续差，是较常见的诱导因素。目前融资从严单一因素本身难引发中级调整，不过杠杆交易让市场波动加大，情绪的变化会受政策信号影响。

　　第一，短期市场情绪极度悲观，但管理层态度已微妙变化，观察后续政策是否微调。2013年6月钱荒后，央行“放水”之后股市上涨，6月跌幅居前的资金敏感性行业，如地产、非银、银行，第一波反弹均居前。

　　第二，展望未来，可能利多因素包括：降准降息、地产政策进一步松动、短期打新资金解禁、欧元区量化，可能利空因素包括：宏微观数据不佳、美国议息会议干扰流动性、俄罗斯、希腊事件恶化。对比看，融资从严后，春节前利空因素出现概率偏低，反而利多因素出现概率更高，金融股受益。

　　摩根士丹利：暴跌无碍A股牛市

　　摩根士丹利分析师Jonathan F Garner在最新报告中称，A股牛市并未终结，只不过未来上涨的速度可能会变慢。其还提到，2015年年末沪指可能会涨到4200点到5100点之间。

　　关于“119”惨案，Garner认为，这场暴跌是因证监会加强监管两融业务而触发的。杠杆资金确实在快速入市。2014年初这部分资金占总市值的比例为2%左右，而最近则大幅提高到3.5%左右。监管层的目标并非扭转这种态势，而是强调稳定。

　　驱动A股继续走牛的两大动力依然存在，一个是房地产、理财产品、信托产品以及债券的收益率在降低，二是政府推动股市发展的愿望。

　　此次调整与2007年5月政府上调印花税后的行情相似，当时股市在暴跌后出现了复苏。从历史来看，目前A股的估值水平偏低，与其他市场相比也是如此。从宏观经济和微观经济的角度来看，政府可能出台额外的货币宽松政策，商品价格走低也会给企业的利率带来有利影响，此外还有可能传来A股被纳入MSCI指数的好消息。

　　申银万国：选股重点围绕年报披露

　　申银万国：选股重点围绕年报披露

　　申银万国1月21日发布动态组合研究报告称，进入2015年第一期组合，策略是择时和选股相结合，选股的重点围绕年报披露，以中期确定成长选股策略和业绩拐点选股策略以及短期主题选股策略为主。真正优秀的成长股一定是业绩具有持续性和确定性的，如金融、环保、医药、高端制造等，同时可以适当布局一些可能出现向上景气拐点的行业、公司。另外，国企改革、4G、土改等主题也是不错的选择。

　　(记者车莉 整理)