宽松预期强化 权重股反弹

　　每经记者 郑步春

　　本周二A股大涨，沪综指、深综指、中小板综指涨幅均在2%以上，创业板指数更大涨3.19%并创历史新高。个股可谓全面开花，上午小票强些，午后以金融股为首的权重股强些。

　　午间澳大利亚央行降息，这或推动了A股中大票于午后上涨。小票所受影响相对有限，因其中主力一般热衷于题材。

　　近期全球许多央行“异常”地、扎堆地降息，现在与中国经济关联颇大的澳大利亚又降息。虽然我们央行继续保持淡定，但外围越来越多的降息现象应该会对其产生压力。市场中大型资金一定有能力看到这点，所以昨午后大票后来居上。

　　这轮全球性降息潮可能不能仅仅用“异常”来形容了，也许可以用“恐慌”来形容。就全球金融机制来看，多家央行降息应有两个最主要诱因：一是欧央行推出QE，二为美联储今夏“很有机会”加息。

　　欧央行量宽很易引发汇率战，因假如哪家央行不跟着宽松，则该国货币或会相对于欧元或其他非美币种升值，这将打击其出口并扼杀其经济。美联储加息预期在机制上虽与欧央行的宽松相反，但因美元霸权地位特殊，最终的结果居然殊途同归，即仍然是“促使世界上许多央行降息”。许多国家很有可能担心，当未来美联储加息后，本国将会出现资金出逃，而届时降息更易引发恐慌，进一步加剧资金外逃。

　　其实真当资金外逃时，恐怕不少国家非但无法降息，甚至还有被迫加息的可能。这样的情况也曾发生过，如俄罗斯明明经济很低迷，但前期却被迫大幅加息（最近局势稍稳，故俄利率又降回一些）。

　　如果我国央行降息或降准，本周末或为较好时点，因如果再拖，比如拖到下周，届时打新资金大量解禁，又很难兼顾股市及实体经济了。如果再往后拖，就拖到春节后了，届时又有“两会”，市场情绪可能更热。众所周知的是，管理层不太情愿过度宽松，虽有各种其他原因，但其中重要一条是宽松政策带来的资金在虚拟资产中打转，死活不肯投向实体经济。因此，当股市正面临新股大扩容时实施宽松政策显然会相对好些。投资者虽可预期宽松，却也不宜认定一个理。一般而言，本周内如金融类股继续领先，则可强化宽松预期，如热点快速切换，则应降低预期。

　　就A股整体后市而言，虽然近期权重股调整得厉害，但笔者仍相对乐观，因这明显是管理层与机构携手主动调整的结果，其目的显然不可能是扼杀牛市，而只是想走慢牛，为日后注册制、资产证券化、国企改革腾出空间。

　　就中短期而言，如果投资者仅因预期政策宽松而进场，可能这几天暂不宜投小票，因一方面宽松政策通常会使大票更受益（因其负债率通常高于小票），一方面下周新股申购将抽离大量资金，能融资买入的小票品种极少。