企业债发行再松绑 允许借新还旧

　　证券时报记者 田楠

　　近日，发改委又一份稳增长文件传出，尽管发改委方面对记者称尚未收到相关消息，但企业债再次松绑的风声一片。据悉，发改委6月19日发布了“对发改办财金［2015］1327号文件的补充说明”，进一步放宽了企业债发行主体信用等级，允许企业使用不超过40%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金，并建立政府和社会资本合作（PPP）项目发债绿色审核通道。

　　此前发布的《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》（简称“1327号文”），被看作是发改委松绑企业债，支持重点领域项目融资的稳增长政策。1327号文称，对于债项信用等级为AAA级、或由资信状况良好的担保公司（主体评级在AA+及以上）提供第三方担保、或使用有效资产进行抵质押担保使债项级别达到AA+及以上的债券，募集资金用于七大类重大投资工程包、六大领域消费工程项目融资，不受发债企业数量指标的限制。

　　此次补充说明进一步放宽企业发债指标：主体信用等级为AA的发债主体，以自身合法拥有的资产进行抵质押或由担保公司提供第三方担保的债券，或项目自身收益确定且回报期较短的债券，亦不受发债企业数量的限制。

　　民生证券固守分析师李奇霖表示，补充说明进一步放松企业债发行，存量上为了防范债务风险，增量上是为了经济稳增长。“在外需疲软，房地产下行，私营部门投资意愿不强背景下，新增基建投资又是唯一切实可行的稳增长办法。”他说。

　　补充说明允许企业债“借新还旧”，称主体信用等级不低于AA，且债项级别不低于AA+的债券，允许企业使用不超过40%的募集资金用于偿还银行贷款和补充运营资金。

　　“借新还旧实际上更像是一个没有办法的办法”，中央财经大学财经研究院院长王雍君表示，地方政府在偿债高峰期压力很大，为了避免债务违约带来的连锁反应，为了缓解最紧要的矛盾，选择了债务重组的模式。

　　王雍君称，43号文加强政府或有债务监管的大方向没有变，全国性剥离融资平台公司政府融资职能的甄别工作，在4月份已经获得实质性进展。他说“进一步放松企业债也并不一定会引发债务违约的风险，城投公司项目回报率的高低将为偿还债务风险提供保障。”

　　此外，补充说明鼓励以省级（含计划单列市）投融资公司作为主体发行重点领域项目集合债券，以直投或转贷合作单位等形式支持同类型项目的批量建设。并且将建立PPP项目发债绿色审核通道，已实现市场化运营的城投公司开展规范的PPP项目发债融资，不受发债企业数量指标的限制。