私募“灾后重建”认为中长期维持震荡

　　上周市场强势反弹，很多私募终于可以长舒一口气。在近一个月时间里，流动性危机重创了大部分私募产品，净值大幅回撤，甚至触及清盘、止损线。在市场重新聚集人气后，私募也在收复失地，重新启程。对于后市，私募认为短期反弹强势，中长期将维持震荡。

　　施法自救 斩仓者众 过去4周，A股经历了断崖式下跌，置身其中的私募未能幸免，产品净值大幅回撤，触及平仓线的产品不在少数，一些带杠杆的结构化私募产品、带止损线的产品以及高位建仓的新产品沦为“重灾区”。

　　私募排排网数据显示，1660只股票型私募产品近一个月平均收益率为－6.16%，仅392只产品取得正收益，592只产品下跌超过10%，134只产品跌幅超过20%。

　　在这漫长的几周里，私募想方设法实行自救。据记者了解，私募主要采用了三种手段，即减仓、调整持仓结构和采用股指期货对冲。

　　当然，能够预判到市场趋势，提前减仓，甚至空仓，是最有效的方式。而跟随大盘下跌减仓的私募则显得很无奈，净值回撤难以控制。在普跌行情下，调结构显得很无力。上海某著名私募告诉记者，下跌初期用股指期货对冲效果较好，可以代替减仓，但后面由于套保的人太多，期货相对于现货折价较大，也无法延续。

　　据了解，上周很多私募被迫斩仓。深圳一家私募在产品说明会上表示，触及预警止损线的产品，按照合同规定正在减持股票。“后期有两种解决方式，一是按照合同规定执行下去，二是和投资者沟通，去除产品的预警、止损线。只要产品能留住，我们有信心把业绩做回去。”

　　任何环境中总有例外，倚天投资董事长叶飞就坚持牛市进攻策略，这几周来依旧满仓操作。他告诉记者：“近期把握到一些超短线的机会，通过轮流换股，选择始终强于大盘的股票，扛住了下跌。而且前期净值增长率超过300%，安全垫较高。”

　　大阳线重燃希望

　　随着上周四大盘以一根大阳线强势反弹，市场重拾希望，而周五的再度大涨也巩固了投资者的信心。

　　私募开始忙于收复失地，买入优质股票，还有的开始调研寻标，处理客户事宜等。

　　不少私募人士向记者表达了同一个感慨，这次大跌前所未有，其中的教训值得细细琢磨，包括加杠杆市场的风险、私募如何风控、阳光私募产品设计等。

　　上海某中型私募总经理表示，过去半年赚钱太容易，对突如其来的市场下跌及其幅度预估不足，应该反思。

　　北京私募人士表示，市场基本逻辑是企业利润增长率能否填补市盈率。实际上，中国经济增长速度难以填补那么多上市公司市值的快速增长，这时就会出现风险，而这次杠杆带来的踩踏使风险扩大了。他还感慨，市场想要重新聚集人气也容易，只要有财富效应。

　　关于后市，前述上海私募总经理认为，近期市场反弹力度会比较大，因为“国家队”在低位买入筹码，而且在4500点以下不会抛售。同时，抄底资金进入，而市场可选标的较少，容易拉动股价上涨。“后面指数到4000点较容易，但要到4200、4300点压力就比较大。这星期复牌的股票较多，创业板、中小板等中证500指数股票有机会跑赢上证指数。”他说。

　　前述广东某私募人士也认为，市场急跌后反弹会比较快速，而且“国家队”、券商、企业高管的资金锁定了一些筹码。“市场会在3800点到4500点震荡，到年底消化完后，市场有可能创新高。”他说。

　　叶飞认为，下半年市场将是小盘股、创业板的行情，而大盘股在10月之前都不会有大行情。市场以震荡为主，看好12月以后的行情。