降息通道下 投资股市还是债市？

　　分析师认为，政策支持，市场转向，投资风向需仔细把握，做好两手准备

　　央行降息后，A股市场并未展开像样的行情，反而跌破2300点重要关口，令市场上不少投资者再次对A股市场踌躇不前，并决定继续以业绩亮丽的债券型基金为重点配置对象。而在政策层面上，债券型基金的发展也得到了证监会的大力支持。不过，也有业内专家表示，在持续的降息预期下，股市的机会正在加大。

　　股市不给力债券表现好

　　5月份以来，受外围股市和经济数据拖累，股市陷入调整。在跌破2300点大关后，虽然央行终于降息向市场释放流动性，且此次降息的本质是加大了利率的浮动空间，令银行的盈利空间相对向企业转移。富安达基金公司的统计表明，由于贷款基准利率的下降和银行贷款利率下调幅度的扩大，将相应地拉低债券的发行利率，缓解企业的财务负担，在资产负债率超过70%的338家上市公司中(截至一季度末)，经过本轮降息过后，共可减少63.45亿元利息支出。

　　但近期股市的表现却并不给力，相反，债券表现却非常“火爆”，尤其在降息利好推动下持续升温，其业绩与规模都有不俗的增长。数据显示，截至6月16日，今年以来，一级债基的平均回报率已经升至6.19%，二级债基业绩平均回报率为6.03%。而今年以来，全部的偏股基金回报率也不过6.9%。债券型基金在风险低得多的情况下，收益却与股票型基金不相上下，着实令人欢喜。其中不少公司旗下的债券型基金整体表现跑赢大盘，像债券品种较为丰富的南方基金，多只基金今年以来的涨幅超过10%，而在中小公司中，浦银旗下债基只只收益率超过8%，排名靠前。

　　浦银增利分级债基基金经理薛铮表示，事实上，从去年四季度开始，我国债券市场已逐渐走好，加之央行今年一直采取宽松的货币政策，这也支撑我国债市于今年上半年走出了一轮较大的行情。薛铮还表示，央行6月初开启了新一轮降息通道，不同以往的是，此次不仅下调了基准利率，而且存贷款浮动比例也作了大尺度调整，央行降息意味着利率中枢下移，将整体利好于债券市场。

　　投资者要做好两手准备

　　对于债市未来投资价值，薛铮认为，目前债券虽已经涨了很多，但从估值上看，风险资产估值仍旧很低，具有一定的优势，债市基本面并未发生较大变化。从当前实体经济中观活跃度监测来看，当前实体经济强度不及2010年四季度，更不及2009年3月份，未来经济不会大规模反弹，债市下半场的慢牛格局有望延续，投资债券基金目前的优势还是很大的。

　　另有来自证监会的人士表示，监管部门今年将进一步鼓励基金公司推出更多的固定收益类产品，以满足大众投资者的需求，并希望未来固定收益类产品能占到基金总资产的一半。目前我国基金产品中固定收益类产品占比仅为25%，低于新兴市场45%的平均比例，监管部门考虑未来要向50%发展，使固定收益类和股票型基金基本平衡。目前，基金公司最多可以同时上报3只固定收益类产品的募集申请。

　　富安达债券基金分析师表示，目前债市无论是从资金面，还是从政策面来看，都面临着多方利好的市场环境，其“慢牛通道”有望继续延续，而随着票面利率较高的中小企业私募债的面世，债券投资行情更添助力。

　　不过，也许是投资者已经注意到了在降息大背景下股市可能出现的转机，目前最受欢迎的还是短期的债券型基金，这样投资者可以随时进入股市获取更高的收益。同花顺数据显示，截至6月17日，今年以来累计成立的债基达到40只，占全部基金的34%，超越了偏股基金26.5%的占比。而支撑债基整体火爆表象的实情则是短期理财债基的助推。今年以来成立的5只短期理财债基累计募集已有697.77亿元。占了全部40只债基首募规模1107.45亿元的近七成。

　　韩平