7月CPI或破2%显通缩压力 降息窗口或进一步打开

　　7月CPI数据即将公布，业内专家和机构普遍预计7月CPI将回落至2%以下，交通银行首席经济学家连平日前表示，初步判断7月CPI同比涨幅可能在1.7%左右。一直以来，居民对CPI比较敏感，而企业则对PPI的变化感受更强烈，PPI负增长表明企业利润较差。

　　有分析认为，货币政策的价格工具应该瞄准CPI，而数量型工具瞄准PPI。目前CPI仍偏高，但PPI已经连续负增长，货币政策应该少降息。此外，考虑到目前贷款利率已经低至7折，也就是说，央行应该多在数量型工具上放松，多下调存款准备金率，而降息则应该谨慎。

　　据商务部监测数据，7月前三周中，食用农产品价格有两周出现小幅上涨，一周小幅回落。

　　连平认为，7月食品价格环比可能基本持平，加上7月CPI翘尾因素比上月大幅回落0.47个百分点，初步判断7月CPI同比涨幅可能在1.7%左右，继上月跌破3%之后继续下行并跌入2%以内。由于整个三季度CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，因此如不出现新的涨价因素，预计三季度CPI同比涨幅都将维持在2%左右的较低水平运行。

　　他分析，面对上半年物价涨幅持续下行的态势，近期市场出现对通缩的担忧。但从物价运行周期来看，当前物价涨幅已接近下行周期的尾声。

　　我国物价涨幅走势具有明显的周期性，从CPI的历史数据来看，1999年以来大致经历了四轮通胀周期，其中上行阶段持续时长约24-26个月，回落阶段持续时长约16-18个月。本轮通胀周期中的物价涨幅自2011年7月的高点以来已持续下行11个月，依17个月左右的回落时长判断，未来几个月CPI还将继续向下，并逐渐接近周期底部，但物价下行已经接近尾声，今年年末或明年，物价或将进入新一轮上涨周期。

　　也有分析认为，即使CPI仍然为正，但随着欧美经济下滑使得输入型通胀压力减轻、资金外流趋势已持续数月、国内经济增长疲软导致总需求下滑、房地产调控总体依然从紧、M2增速仍低于既定目标、微观经济层面企业资金困难、利润明显持续下降等现象的加剧，毋庸置疑的是，通缩苗头开始显现，通缩预期不断加大。

　　有媒体报道，中国随着CPI下行预期增强，出于稳增长的需要，未来可能继续倾向适度宽松，三季度降息降准窗口进一步打开。有专家认为，物价降至30个月新低、新兴经济体纷纷降息、欧央行7月降息，考虑到稳定增长和保障实体经济需求，不排除年内第三次降息。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前经济正在企稳回升。但由于刺激力度较小，回升初期容易表现出“欲振乏力”的状态。随着刺激政策的积累，回升可望继续，只是回升总体会较温和。预计7月CPI为1.7%，8月央行将下调存准率0.5个百分点，但降息可能性不大。

　　也有分析认为，7月下旬，财政存款将季节性大幅增加，同时伴随外汇占款趋势性大幅下降，在流动性制约下，三季度降准窗口开启。

　　现在，央行已经将一年期定存的基准利率降至3%的水平，而从市场利率水平来看，短期利率比如7天回购等等，仍然保持在较高的水平上，也就是在两次降息后，还一度出现3.5%以上的高位，分析人士认为，这表明市场的资金面可能并不如央行想象般宽松。考虑到以上两个方面，央行仍将在下半年进行降准来为市场注入流动性。 （记者郭钇杉）