PMI降幅收窄显示经济企稳 8月降准仍可期

　　更多“稳增长”措施有望出台 8月降准仍可期

　　7月份，中国官方PMI小幅回落至50.1%，但降幅继续缩小。与此同时，反映中小企业经营状况的汇丰PMI也回升至三个月高位的49.3%。两项数据均表明，经济企稳迹象进一步明显。

　　不过值得注意的是，受需求疲软影响，经济下行压力仍存。分析人士指出，更多“稳增长”措施将出台。此外，货币政策仍会有所动作，按照央行每季度降准一次的操作，8月份仍是降准敏感窗口。

　　活动“淡季不淡”

　　中国物流与采购联合会、国家统计局昨日公布数据显示，7月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.1%，比6月微幅回落0.1个百分点。

　　从11个分项指数来看，同6月份相比，只有原材料库存指数略升，其余指数均不同程度下降。其中，产成品库存指数降势突出，降幅达到4.3个百分点，指数下降到48.0%；生产指数回落至51.8%，为去年12月以来的最低。

　　“7月份PMI指数降幅继续缩小，表明经济增长筑底企稳迹象进一步明显。” 国务院发展研究中心研究员张立群说。

　　张立群指出，新订单指数的降幅明显缩小；原材料采购指数略升，产成品库存指数继续加快降低，预示库存调整活动接近尾声。受稳增长各项政策效果的影响，未来市场需求增速预计将稳中略升。企业订单减少态势有望改变，经济增长水平将趋于稳定或略有提高。

　　中金公司首席经济学家彭文生也指出，从历史来看，7月份向来是淡季，但此次数据呈现“淡季不淡”现象，显示制造业扩张动力在“稳增长”的政策推动下已经出现了企稳迹象。

　　尽管7月PMI并未如市场普遍预料般回升，但并不妨碍市场对经济企稳的预期。事实上，近期一系列经济数据也都指向“经济企稳”的方向。

　　昨日同时公布的汇丰中国制造业PMI就出现回升。7月汇丰制造业PMI终值为49.3%，尽管这一数据低于初值，但仍创下近三个月新高。并且，其较6月终值高达1.1个百分点的环比升幅，亦为21个月以来最大。

　　与官方PMI主要以大中型企业不同，汇丰PMI样本主要以中小企业为主，很多出口企业为中小企业，因此，汇丰PMI回暖也暗示中小企业经营有所改善，出口有回稳迹象。

　　二季度中国经济增速为7.6%，创下三年来最低水平，不过，张立群预计，“第三、四季度经济增长率可能在二季度水平上保持稳定或略有提高，全年经济增长率有望保持在7.5-8%之间。”

　　更多“稳增长”措施露面

　　尽管中国经济增速正在企稳，但由于内外需仍然疲软，经济仍面临下行压力。

　　从昨日PMI分项指数中可以看出，新订单指数为49%，比6月下降0.2个百分点，连续三个月低于临界点，表明制造业市场需求继续呈回落走势；原材料库存指数为48.5%，虽比6月回升0.3个百分点，但仍位于临界点以下；新出口订单指数连续两月回落至50%以下，后期出口增速有可能趋弱；部分行业，特别是原材料工业增速持续下滑。这些情况说明当前经济发展下行压力依然没有完全消除。

　　国务院总理温家宝稍早也指出，“国内最突出的问题是经济下行压力仍然比较大”，因此，在本周二召开的中央政治局会议再次强调，下半年要把“稳增长”放在更加重要的位置，以扩大内需为战略基点，加大对发展实体经济的政策支持。

　　此前，政府除年内两度降息和两次下调存准外，还在大力推进结构性减税，扩大营业税改征增值税试点范围，并出台各种促进和投资举措。不过，分析人士指出，在经济年中定调“稳增长、控房价”后，更多相应举措会出台。

　　以“稳投资”为例，除了中央加快铁公机等基建投资外，地方政府也纷纷出台新投资项目。湖南长沙市日前就宣布逾8000亿元的投资计划。野村证券认为，更多地方政府可能会效仿长沙推出新方案，预计刺激计划下半年将加速。

　　此外，通胀进一步回落为货币政策进一步放松提供了空间，多位分析人士预计，下半年央行仍会继续降息降准。

　　中信证券首席经济学家诸建芳预计，8月会再度下调存款准备金率，年内还会有一次降息，而兴业银行首席经济学家鲁政委也认同8月降准看法。