霸王“中药神话”不再 中期亏损扩大至3亿

　　霸王集团(01338.HK)8月29日发布了2012上半年业绩，报告显示，上半年集团营收2.88亿元人民币，下降34%，而亏损额已由去年同期的2.95亿元上升至净亏损3.27亿元。

　　在“二恶烷”事件后，券商纷纷发出“沽售”评级的报告，现在已鲜有券商跟踪分析霸王的报告了。霸王集团的资产已经由事前的20.34亿元减少到如今的6.98亿元，缩水超过2/3。为了挽回如此不堪的局面，霸王投资8亿元在广州建设中药日化工业园，本月刚刚建成投产。实际上，广州的工业园正是被霸王集团管理层所看好的一个翻身契机。

　　凉茶业务拖累霸王业绩

　　对于上半年亏损面扩大的中报，霸王给出的解释是营收额的下滑缘于凉茶销售额的锐减。从霸王的中期业绩报告中发现，去年上半年，霸王凉茶销售额为1.18亿元，而今年上半年这一数据为0.16亿元。目前霸王凉茶的销售额约占总收入的5.6%，比去年同期下降约86.4%，凉茶业务已从集团第二大项收入下降到最末次的地位。

　　去年年底，霸王凉茶传出预备退市和停产的传言。尽管之后被霸王否认，但霸王凉茶卖不出去已经不是秘密，且其市场份额一直在缩小。

　　事实上，从今年年初开始，霸王已经开始有意收紧对凉茶业务的投入，并将经营模式从自主管理转变为外包给选定的分销商。霸王在昨日的公告里称，“今后将采取审慎的态度经营和发展凉茶业务，将过度投资的风险降到最低”。

　　一直关注霸王凉茶的食品和饮料行业营销战略专家徐雄俊认为，霸王凉茶品牌延伸的战略失误比“二恶烷风波”的伤害更大。他建议霸王集团应尽快回到自己的擅长的日化战场，专注于“中药洗发水”。

　　已遭资本市场抛弃

　　从2009年7月上市至2010年7月“二恶烷事件”爆发前这一年间，霸王从招股价2.38元涨至6元附近，因而当时有很多传统的长线基金也加入了持有阵营，如“欧洲股神”安东尼波顿管理的富达中国特殊情况基金。

　　而之前唱好的券商在出事后纷纷发出“沽售”评级的报告，建议投资者短期内不要沾手此股票。美银美林证券在2010年7月2日给予霸王7.15元的目标价，半年后劈价至1.15元，一年后再度下调至0.99元。

　　出事之后，一些基金“壮士断臂”斩仓了，但由股权变动可看出，富达基金仍持有约5%的股份。据富达基金内部一名人士表示，霸王无论是策略还是管理层质素都乏善可陈，业务分布的洗发水、凉茶和护肤产品行业全部竞争激烈，“没有看出霸王在这些领域有什么过人之处”。

　　据仍持有霸王集团5%股份的富达中国特殊情况基金 (Fidelity　China　Special　Situations　Fund)内部一名人士透露，因富达的投资原则是长线持有，而且体量较大，所以在当时出事时难以全盘抛售。此外，该基金不满于霸王在出事后依然采取之前的强势营销模式，如花重金聘代言人和打广告，却未能梳理消费者对其产品质量的疑问。而券商方面，现在已鲜有跟踪分析霸王的券商，仅有的几家也几乎半年才发表一次分析报告。