零售行业整体盈利增速逐渐放缓 局部增速较快

　　受到宏观经济增速放缓的影响，消费市场进一步下滑。数据显示，今年上半年，社会消费品零售总额98222亿元，同比名义增长14.4%，扣除价格因素实际增长11.2%，分别比去年同期放缓2.4和0.4个百分点。

　　消费市场下滑影响了零售板块上市公司的业绩。截至8月29日64家商贸零售上市公司发布半年报，剔除异常值(深国商、南京新百)之后，收入同比增长约10%，净利润同比下滑约2%。业绩增长的公司有33家，业绩减少的公司有31家。

　　整体盈利增速逐渐放缓

　　半年报显示，重点零售上市公司多呈现收入增速放缓、毛利率下滑、期间费用率增加、净利润增速放缓甚至负增长的态势。

　　申银万国证券研究所金泽斐表示，上市公司毛利率下滑主要是由打折促销、新开门店所致；人工、租金成本刚性上涨，新增借款缓解现金流紧张状况导致公司期间费用率增加，整体盈利增速放缓甚至负增长。

　　一些上市公司迎来扩张中的阵痛。华联综超2012年上半年实现营业收入62.04亿元，同比增长9.60%；营业利润3555.16万元，比去年同期下降37.94%；净利润为3194.22万元，比上年同期下降29.80%。据悉，今年上半年该公司新开门店13家，由此带来大量的开办费支出。友好集团受新拓门店费用支出及人工、水电等各项成本增加的影响，2012年上半年该公司虽然实现营业收入同比增长30.72%，但营业利润较上年同期下降13.85%，公司净利润为6281.38万元，较去年同期下降5.11%。永辉超市2012上半年实现营业收入117亿元，同比增长45.89%，净利润1.93亿元，同比下降28.57%。其财务费用较去年同期大幅增长，新进区域门店尚处于培育期，尤其是后者的亏损额超过预算。

　　也有上市公司“内外兼修”，业绩表现较好。王府井今年上半年虽然收入增幅仅为8.54%，但其净利润为3.84亿元，同比增长21.62%。其2009年至2010年开设门店多已度过培育期，逐步成为业绩增量来源。王府井加大了门店毛利率管控力度，扭转了毛利率下滑态势。且通过实施重点品牌集中管理，使其商品资源集约化管理取得有效突破，上半年百货主业毛利率同比上升0.46个百分点。步步高上半年实现营业收入50亿元,同比增长17.5%；净利润2.01亿元,同比增长31.25%。其综合毛利率较去年同期提升0.67个百分点。

　　业态模式重塑有待验证

　　据申银万国对零售业主要上市公司进行测算，分业态来看，区域多业态零售净利润同比增长25.26%；百货净利润同比下降3.17%；超市净利润同比下降25.97%。区域上，东部地区零售行业上市公司净利润同比下降18.18%；东北部地区零售行业上市公司净利润同比增长12.82%(剔除大商股份)；中部地区零售行业上市公司净利润同比增长11.57%；西部地区零售行业上市公司净利润同比增长5.2%。

　　国泰君安证券认为，中西部区域与东部地区的外向型经济不同，受国内外经济波动的影响较小。得益于较快经济增速带动及劳动力成本提高后的制造业内迁，中西部的消费增速较快，而这些地区的零售龙头企业也从中受益，这种趋势在未来仍将延续。

　　同时，业内分析认为，在家电连锁及网络零售行业中，推进转型调整的苏宁电器表现出较好潜力。苏宁电器2012半年度业绩快报显示，公司营业总收入较上年同期增加6.69%，虽然利润总额、净利润分别较上年同期下降34.70%、29.49%，但通过不断推动苏宁易购发展，其线上业务收入同比增长105.53%，达到52.8亿元(含税)。

　　金泽斐表示，零售板块目前面临终端消费迈入低增速周期、电商冲击、公司商业模式转型等问题，行业盈利回暖尚需时日，模式重塑有待验证，当前估值处于底部。(记者常艳军)