张茉楠：中国经济见底还未到来

　　8月份，中国官方制造业PMI指数为49.2%，跌破了50%的荣枯分水岭。与官方PMI回落的走势一样，汇丰PMI指数经季节性调整后从上月49.3大幅回落至8月份的47.6。作为经济先行指数的PMI持续走低，很可能预示着中国经济见底的时间窗口继续延后。

　　当前，由于欧洲经济二次衰退已经既成事实，而这正通过贸易链和信贷链，影响全球经济、贸易及制造业产出，全球制造业出现同步放缓。

　　中国制造业大幅萎缩是全球制造业普遍遇冷的折射，这背后既有周期性因素，更有结构性因素。首先是“库存-投资”周期一时难以有效启动。从库存看，零售库存对供应商库存消化幅度有限，企业进一步补库存动力不足。从投资周期看，由于短期内全球尚缺乏新兴技术和产业变革来提振资本回报率，即便是第三次革命也还处于前夜，还没有进入大规模集中爆发期。因此，进入新的固定资产投资周期还为时尚早。

　　国家信息中心副研究员 张茉楠