机构预测投资9月回升 资金来源制约其过快增长

　　制造业有望暂时企稳，房地产行业已经有所回暖，再考虑到中央投资从二季度起就在加速，多数机构预测，从9月份开始，我国固定资产投资增速将开始一波反弹，至少在四季度都将加速增长。但是考虑到当前资金因素对投资的制约逐步加大，这一轮投资加速的幅度将明显小于以往。

　　制造业投资规模大约占我国统计局统计的固定资产投资规模的一半，从多方迹象来看，随着稳增长政策逐步起效和去库存活动趋于结束，制造业有可能在四季度暂时企稳“综合来看，现在我国仍处于产出下降、库存下降的主动去库存后期阶段。根据过往经验，我国主动去库存阶段的时间一般为6至9个月，本轮主动去库存从2011年10月份开始，已经历了10个月。这都预示着主动去库存已接近尾声。”中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤对《经济参考报》记者说。

　　从先行指标看，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的9月份中国制造业PM I为49.8%，比上月回升0.6个百分点，该指数自今年5月份以来首现回升。汇丰中国制造业PM I的9月份数值为47.9，也比8月份的47.6轻微回升。国务院发展研究中心研究员张立群分析认为，9月份PM I中的生产指数回升表明受订单增加的影响，企业生产开始恢复。

　　在制造业有望企稳的前提下，市场对制造业投资企稳的预期也在增大。“8月份固定资产投资增速不及市场预期，其中主要受制造业投资放缓拖累，我们预计9月份制造业生产将有所企稳略升，从而相关固定资产投资也可能持稳。”交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟对《经济参考报》记者说。

　　再考虑到8月份房地产投资已经反弹，中央投资更是从二季度就开始加速，众多机构相信9月份将成为我国投资重新加速增长的起点。招商证券研究部高级分析师谢亚轩认为，投资三大领域中，房地产投资增速在销售持续改善的推动下8月份出现首次回升，从谨慎的角度出发，房地产投资最坏的时候应该已经过去。随着发改委9月初对基建项目再次集中审批，政府稳增长的态度进一步明确，预计基建投资将维持继续增长的趋势；而受整体经济依然疲弱的影响，制造业投资可能会小幅回落，很大程度上抵消掉房地产投资逐步企稳和基建投资回升的拉动作用。“我们预计1至9月投资累计增速约为20.4%，较1至8月略有回升。”

　　不过由于资金因素的制约，本轮投资与以往相比幅度上很可能要小的多。“政策面看，中央已经开始提高对经济增速放缓的容忍度。同时，地方大规模投资冲动也将受制于资金来源，短期内规划落实有一定难度。”唐建伟说。

　　中国银行首席经济学家曹远征表示，尽管稳投资有助于稳增长，但是有鉴于此前四万亿投资引发的通胀高企、房地产价格暴涨、产能过剩和地方债务风险，本轮稳投资有必要处理好“两个关系”，一是稳投资与调结构的关系，二是稳投资与控通胀的关系。同时，还要破解“一个难题”，就是稳投资的资金来源问题。 （记者方烨）