欧洲永久救助机制能否力挽狂澜？

　　ESM作为永久机制，取代EFSF是控制欧债危机的重要一步。一旦ESM开闸，救助压力会集中在ESM，且ESM的融资与国家评级紧密相连，潜在风险不可小觑。

　　规模达5000亿欧元的欧洲永久性援助机制——欧洲稳定机制(ESM)10月8日正式启动，以增强欧元区应对主权债务危机的防卫能力。据悉，ESM将于10月底开始运作，并取代计划运行到2013年中期的欧洲金融基金(EFSF)。

　　自从主权债务危机爆发以来，ESM一直被视作欧元区应对欧债危机的重要工具，该机制旨在向融资困难、需要帮助的欧元区国家和银行提供资金支持。ESM的正式启动，是否标志着欧元区危机的解决有了新的突破？又有哪些潜在的风险？对此，接受本报记者采访的专家表示，ESM对市场有着积极的利好，但是其潜在风险不可小觑。

　　金融防火墙得到巩固

　　根据ESM的规定，17个欧元区成员国将根据本国的经济规模按比例提供总计7000亿欧元的股份资本。ESM基金的借贷能力将建立在800亿欧元的入股资本以及6200亿欧元的可随时支取资本的基础之上。依靠这些资本，ESM可以从市场上融资，然后将钱转借给那些已无法从市场上获得持续融资的政府。

　　欧元集团主席容克称，未来3年，ESM的放贷能力将逐步达到5000亿欧元，如有必要，成员国可能会提前注资。未来一年时间内，ESM将与EFSF同时运作，但任何新的救助项目将由ESM承担。EFSF和ESM可在一、二级市场购买债券，为欧元区成员国主权债券提供担保，并提供全面救助。

　　商务部研究院欧洲所专家姚铃在接受本报记者采访时表示，ESM启动标志着欧盟构建永久危机应对机制的完成。通过修改欧洲联盟条约，从法律上赋予ESM行动的合法性，可以最大限度地保障该机制运行不受其他因素的干扰，确保机制发挥金融防火墙的作用。“原先临时性的EFSF只是一个临时性的救助基金，提供贷款的基础只是政府间协议，并不具备合法性，因而在行动上总是捉襟见肘。”姚铃说。

　　对外经贸大学欧洲研究中心主任史世伟认为，ESM的启动可以使目前陷入困境的国家降低融资成本，从而为这些国家进行结构改革和整顿财政争取时间。另外，ESM将成为维护欧元区稳定的一个永久机制，有利于稳定金融市场的预期，减少市场投机行为。“欧央行的OMT(直接货币交易计划)和ESM以后将分别在二级和一级市场上稳定欧债。”国泰君安宏观研究员薛鹤翔指出，ESM机制的启动显示欧元区的救市决心，提振了市场信心；此外，防火墙效应明显。

　　潜在风险不可小觑

　　市场对ESM虽然抱有乐观态度，但也对其潜在风险表示担忧。因为该机制没有对任何成员国的总体责任风险设限，如果有个别国家出现破产或者离开欧元区的情况，那么其他出资国家的风险敞口将急剧上升。

　　德国目前为EFSF的担保金为2110亿欧元，对ESM的直接出资额为220亿欧元，可取回的担保金为1680亿欧元。“如果这些担保都不能收回，对于德国来说，无疑是个巨大的灾难。”史世伟说。

　　史世伟补充指出，ESM的潜在风险在于不知道需要通过它筹资的政府是否会最终破产而不能归还债务，这对于目前大的出资国来说就意味着用它们的担保金来偿还从资本市场筹集来的资金，最终会对其经济造成很大的冲击。

　　对此，姚铃表示，德国宪法法院的放行表明阻碍ESM生效的最大风险得以消除。现在的问题是ESM发挥效用需要成员国政府正式发出申请。当前西班牙是市场普遍认为将第一个接受ESM援助的国家，不过因为忌惮接受援助后面临苛刻的条件，西班牙一直没有放下最后的身段。

　　薛鹤翔则认为，ESM作为永久机制，取代EFSF是控制欧债危机的重要一步。但欧央行和ESM之间存在博弈，一旦ESM开闸，欧央行的放松力度会减小，救助压力会集中在ESM，即财政和货币政策须紧密协调。

　　此外，ESM的融资取决于欧元区国家的信用，但如果越来越多的国家评级被不断下调，ESM的评级终将受到影响。作者：曹建华