PMI反弹但均值偏低 上半年利率稳定可能性大

　　昨天中国物流联合会、国家统计局公布的数据显示，中国官方采购经理人指数(PMI)3月报50.9，相比上月的50.1大幅反弹，连续6个月保持在荣枯线以上。

　　澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚分析称，官方PMI在3月的反弹主要是因为2月份的PMI受到了春节效应的明显影响，从各分类数据来看，产出指数上升了1.5个百分点，与此同时，新订单指数则强劲增长了2.2个百分点至52.3，新出口订单也环比上升了3.6个百分点。与此同时，购进价格出现了4.6个百分点的大幅下滑，同时原材料库存也出现了2.0个百分点的下滑，“这也意味着中国厂商的补库存力度仍然较弱，这可能将对大宗商品价格产生一定的下行压力。”

　　增长势头仍存不确定性

　　“尽管PMI各主要分项指数都出现了明显的反弹，但与过去几年PMI在3月份的表现相比，反弹力度仍然偏低。同时，整个第一季度的PMI平均值仅为50.5，略高于荣枯线，与去年第四季度相同，也表明尽管整体经济增长势头处于平稳态势，但仍存较强不确定性。”

　　PMI值低于历史表现，加上近期公布的亚洲其他国家的贸易表现均明显低于市场预期，表明在本月中公布的中国经济数据也可能低于市场预期。

　　“虽然我们依然预计中国第一季度GDP将同比增长8.1%，但整体来看，中国官方PMI的表现意味着中国本轮的经济复苏仍然较脆弱，同时也很容易受到货币政策收紧的影响。”刘利刚表示。

　　上半年利率稳定可能性大

　　但有经济学家持相反的意见。交通银行首席经济学家连平昨天对本报记者表示：“一季度工业生产疲弱是内外需求不旺、制造业投资自2011年年中以来持续下降的共同反映，这可能再次影响市场短期信心。但受到库存调整将结束、投资回升、流动性持续较松、国际环境可能弱复苏等因素影响，初步预计二季度工业增加值同比增速有所回升。预计央行将更为倚重公开市场操作来调节流动性，利率和准备金率的使用则较为谨慎。而在贷款利率已经趋于下行、物价重新上行的复杂局面下，加之出于对中外利差过大加剧资本流入的担心，上半年基准利率保持基本稳定的可能性较大。”

　　汇丰PMI连续扩张5个月

　　另外，汇丰昨日公布，中国3月制造业采购经理人指数(PMI)终值51.6，较初值51.7小幅下修，不过高于2月终值50.4。这也是该指数连续第五个月处在荣枯线50上方。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，3月汇丰制造业PMI终值51.6，确认了中国制造业经营活动仍在回暖通道。一季度PMI较去年四季度回升，预示中国一季度的GDP增速将延续回升的态势。