前海股权交易中心开业 企业挂牌零费用

　　随着“梧桐树”的点亮和首批1200家企业的挂牌，前海股权交易中心昨日正式开业。前海股权交易中心董事长胡继之首次提出并阐释了前海股权交易中心的“五新”理念。他表示，随着前海股权交易中心的开业，一个基于“梧桐树”精神、利用互联网技术的新型资本市场雏形已经鲜明地展现出来。

　　胡继之在致辞中介绍，前海股权交易中心是根据国务院“38号文”精神成立的广东省区域性股权交易中心。前海股权交易中心不同于各地现有的“行政主导”的运作方式，而采取了“券商主导，公司化运作”的新模式，定位于“打造一个沪深交易所、商业银行之外的新型市场化融资平台，构筑一个企业和投资者开放、互动、对等、共赢的‘网上部落’”。

　　前海股权交易中心与传统的交易所模式存在较大不同，立足于小众化、私募化、定制化，旨在打造一个沪深交易所之外的新型场外资本市场，在互联网文明之上重归资本市场本源的“梧桐树精神”。目前逐步确立了“五大中心”功能体系，基本形成了“十无”特点和优势。

　　胡继之把前海股权中心的制度创新提炼成“五新”理念：以中小企业个性化、多样性需求为基点，构建场外资本市场多层次、系列化服务新体系；以手续简便、费用低廉、量身定制、快捷高效为重心，开辟场外资本市场运作新模式；以“市场自治、规则公开、卖者有责、买者自负”为原则，建立场外资本市场新秩序；以互联网技术为依托，打造场外资本市场新平台；以“相聚在梧桐树下，归真资本市场精神”为理念，打造适应场外资本市场发展的新生态。有业内人士会后评价，如果胡继之所设想的目标全部实现，前海股权交易中心将是中国资本市场的一次颠覆性的破题之举。

　　前海股权交易中心宣称以破解“中小企业多，融资难；社会资金多，投资难”的“两多两难”问题为己任，为中小企业提供了从挂牌展示、股债融资到咨询培训的全方位、定制化的成长服务。在市场组织方面，前海股权交易中心提出“市场自治、规则公开、卖者有责、买者自负”的原则，目标打造一个在没有行政刚性监管的前提下实现有序运转的新型市场。

　　“五大中心”和“十无”模式

　　■链接

　　前海股权交易中心自2012年12月6日成立以来，逐步确立了“五大中心”功能体系并基本形成了“十无”特点。

　　前海股交中心希望构建一个适应中小企业发展过程中所需要的资金支持和智力支持的全新机构。其中包括打造以下五个中心：中小企业私募产品登记托管中心、中小企业的挂牌展示中心、中小企业债权等多方式融资中心、中小企业自助股权融资中心、中小企业培训咨询中心。

　　前海股权交易中心在经过与大量中小企业沟通后，确立了与证券交易所不同的运营方式。前海股交中心具有“十无”模式——无审批、无中介、无改变企业原有形态和方式、无登记托管挂牌费用、无发行方式及批次与数量限制、无行业限制、无强制性的信息披露、不阻拦企业到证券交易所上市、无企业组织形态限制和无止境提供培训服务。

　　■焦点问答

　　未来资本市场生态或改变

　　记者：在开业仪式上的讲话中，包括市长许勤、深交所总经理宋丽萍等都把前海股权交易中心定位为第二深交所。20年前中国形成了深圳和上海两大交易所，现在各地也在建立区域股权交易中心，未来市场格局会怎么样？

　　胡继之：前海股权交易中心与深交所相比，它们的本质区别在于融资活动公募和私募之别，在于发行对象的大众和小众之分，在于金融工具的标准化和非标准化之差。深交所是交易标准化市场，前海是一个非标准的、私募的、小众的市场，各有特色。到现在为止，深交所中小企业创业板还不多，而我们面向企业挂牌上市才两个月时间，就已经到了1200家。

　　未来这两个不同的市场会带来怎样的影响？可能大量的企业会涌到前海股权交易中心挂牌，这些企业发展到一定阶段又会到交易所上市。两者不是一种你大我小或者我取代你的关系。从另一个角度说，未来交易所寻找上市资源会更多从前海股权交易中心这样的场外资本市场中去发掘，而不再需要到具体的企业里去寻找，也就是说，未来资本市场的生态可能会改变。

　　满足标准企业挂牌零费用

　　记者：企业从有意向到挂牌大概需要花多少费用、多少时间？

　　胡继之：非上市企业存续期满一年并满足“3211标准”中任意一项，即可在前海股权交易中心免费挂牌托管。上述标准具体为：最近12个月净利润累计不少于300万元；或最近12个月的营业收入累计不少于2000万元；或最近24个月营业收入累计不少于2000万元，且增长率不少于30%；或净资产不少于1000万元，且最近12个月的营业收入不少于500万元；或最近12个月银行贷款达100万元以上；或投资机构股权投资达100万元以上。

　　只要企业了解我们的标准后到前海股权交易中心挂牌，企业不用花一分钱。但如果有些专业中介机构为他们提供专业服务，这些机构会适当收费。

　　技术上大约一周之内可以完成从意向到挂牌的所有程序。

　　“无强制性披露”不是不要披露

　　记者：你曾提到前海股权交易中心“无强制性披露”的规定，是不是可以理解成前海股权交易中心对企业的资质不作任何要求，任由投资者自己判断？那投资者的成本和风险如何保护？

　　胡继之：“无强制性披露”的规定并不是说对企业的资质披露没有要求，对企业常规的、基础的信息还是必须披露。就像深交所早期公布招股说明书第一句话所讲的那样——深交所对公司上市说明书审查概不负责，从1992年到1996年都是这种表达。要求企业公布必要的信息和保证企业信息公布的真实性是两回事，投资者一定要根据自己的理性来判断。

　　现在社会有一个奇怪现象，人容易受环境影响变得不理性，。买支笔、买双鞋，反复比较，但是到交易所投资，几十万元的投资都不怎么考虑的，买房子也是，上去就签几百万元的合同。所以投资者一定要保持头脑清醒和足够的理性。投资者首先要注册，你通过注册来了解资本市场整个状况，好比你进了这个大院子，然后你开户进了大厅，因为这里是私募的、定制的、小众的市场，具体投资什么，投资者有很多的选择。当投资者购买具体产品时，我们也有具体的标准规定，你达不到这个标准，就不要买。

　　我们也要保护投资者的利益，一方面要求投资者责任自负，另一方面在制度安排上会加大卖方的违规成本，这就是“市场自治、规则公开、卖者有责、买者自负”的原则。此外，我们也会强调过程管理并落实到每一单投资业务中。

　　非标准化市场，不能太急

　　记者：今天挂牌的1200家企业，其中80%的企业注册地在深圳。前海股权交易中心今后的挂牌企业怎样扩展到全国？

　　胡继之：你的意思是希望让更多异地企业进来挂牌吧？我的心情跟你一样，我也希望越多越好，巴不得现在就有1万家。但是我觉得事情发展只能一步一步来，不能一蹴而就。

　　有一本书叫《精益创业》，书里有一个观点跟你们分享一下。创业要有一个长远目标，你开车就是沿着这个目标走，但一路上还是要根据沿途路况、周围环境不断进行调整。我认为，这种稳扎稳打的创业才会成功，火箭模式创业是容易失败的。

　　如果前海股权交易中心能够在深圳得到当地企业的积极响应，我觉得第一步就是要能够为企业提供实实在在的服务。我可以先在深圳积累丰富的经验，今后再为异地企业服务。实际上，异地企业也很积极，很多地方的企业找我们多次了。但我不建议走得太快，因为这不是标准化市场，需要各方面共同配合一步步往前移。假如一下搞得太快太多，专业队伍跟不上，管理跟不上，反而会害了企业。

　　■“五新”理念

　　构建服务新体系

　　以中小企业个性化、多样性需求为基点，构建场外资本市场服务新体系。前海股权交易中心突破交易所市场的基本范式，逐步形成了服务中小企业的系列安排。通过企业挂牌展示，形成企业与市场的初步对接；通过私募债结合金融产品设计，满足企业初级融资需求；通过建立企业跟踪服务制度，统筹协调企业走向

　　资本市场的各种事项，确保股权融资在

　　“知根知底”的前提下实施，等等。

　　开辟运作新模式

　　以手续简便、费用低廉、量身定制、快捷高效为重心，开辟场外资本市场运作新模式。为了简化手续，前海股权交易中心对企业挂牌的形态要求、行业限制、股份改制、行政审批、信息披露等多个环节进行全面省简，使企业挂牌展示流程一目了然。为了降低成本，前海股权交易中心实行企业挂牌展示、初始登记免费服务，并且正在探索有效降低中小企业融资成本的业务模式。初步测算，由于减

　　少了中介环节，且不需刊登广告、披露信息以及

　　财经公关，企业在中心的融资费用不到交易

　　所市场的1/10。

　　营造市场新生态

　　以“相聚在梧桐树下，归真资本市场精神”为理念，营造场外资本市场新生态。前海股权交易中心的愿景是——对内，形成一个高度适应性和充分人性化的新组织，采取公司化运营、职业化管理、团队化经营和专业化服务，提供场外资本市场运作的组织保障；对外，通过设立“梧桐奖”、“伯乐奖”及其他方式以求外智，通过建立战略合

　　作关系和业务联动以求外力，通过业务联通、

　　共同开发以求外援，凝聚社会力量共同建

　　设场外资本市场，形成一个发现价值、

　　共创财富的“无边界”体系。

　　打造展示新平台

　　以互联网技术为依托，打造场外资本市场新平台。前海股权交易中心的目标是要构建一个挂牌展示公司数量众多、投资者分布广泛、投融资活动灵便的市场体系，进而逐渐演化成为面向未来的新型金融生态环境。胡继之介绍，前海中心将充分利用互联网技术、借鉴互联网运作方式，致力于减少信息不对称，360度展现企业，形成众多企业的在线展示平台，让身处各地的投资者更

　　及时、更清晰、更方便地了解企业。同时，实现

　　合格投资者与展示企业之间的互动交流，

　　让投资活动知根知底。

　　建立行业新秩序

　　以“市场自治、规则公开、卖者有责、买者自负”为原则，建立场外资本市场新秩序。胡继之表示，前海市场的目标就是在没有行政刚性监管的前提下，实现市场有序运转。为此，首先要建立集业务运作和风险管理于一体的制度规则体系，并面向所有市场参与者公开。目前，中心已制定并发布了挂牌展示、登记托管业务制度，一套完整的业务制度体系基本形成；其次，在制度规则基础上实施

　　流程管理，通过流程管理固化业务、锁定风险；明晰发行人责

　　任，特别是加大发行人的违规成本；鼓励有专业经验和风

　　险承受能力的投资者入场，以价值投资的方式充实

　　市场行为、丰富市场内涵；最后，切实建立投

　　资者风险自担和利益保障机制。

　　文/图：南方日报记者 谭冰梅