“可预期性”是诺奖核心成就

欧仁·法马

拉尔斯·彼得·汉森

罗伯特·席勒

　　三名美国经济学家获2013年诺贝尔经济学奖

　　“可预期性”是诺奖核心成就

　　□记者 付一鸣 和苗

　　瑞典皇家科学院14日宣布，将2013年诺贝尔经济学奖授予美国经济学家欧仁·法马、拉尔斯·彼得·汉森和罗伯特·席 勒(E ugen e F am a，L ars P eterH ansenandR obert Shiller)，以表彰他们对资产价格所做的经验性分析。

　　诺贝尔经济学奖评选委员会的评委们说，“可预期性”是今年获奖成就的核心。人们无法预期股票和债券在接下来三五天内的价格，但是却可以预测更长期的走势，例如在未来三年至五年内的走势，这些看似矛盾却又令人惊喜的发现，正是基于法马、汉森和席勒的研究贡献。

　　评选委员会在当天发表的声明中说，20世纪60年代起，法马与几个合作者证明了股票价格在短期内极难预测，新的信息总是快速影响股价。这一发现不仅对以后的研究产生重要影响，也改变了市场惯例，世界各地涌现出的指数基金便是一个突出的案例。席勒随后发现，股价短期内虽然很难预测，但却可以预期长期走势。而汉森则研究出一种统计方法，能很好地适用于资产定价的合理性测试。通过这一方法，汉森和其他的研究者发现，要解释资产价格还有很长的路要走。

　　声明还说，获奖者的研究成果奠定了人们目前对资产价格理解的基础，资产价格一方面依赖波动风险和风险态度，另一方面也与行为偏差和市场摩擦相关。这些成果有两种解释：一种是理性投资者对资产价格的不确定性，因为资产价格风险越大，回报率越高。另一种解释侧重于理性投资者行为的偏离，因为行为金融学需要考虑到制度的限制，比如限制聪明的投资者就错误的定价进行市场交易。

　　在诺贝尔经济学奖评选委员会现场解读获奖者研究成果后，席勒通过现场电话连线接受了媒体采访。他说：“我从没想到过会获奖！因为有太多人值得奖励。”席勒还说，自己之所以对金融着 迷 ， 是 “ 因 为 它 可 改 变 人 类 的 活动”。他表示很高兴能看到金融提升人类社会的福祉，同时自己和同事们的工作也得到了认可。“人类社会中一些最重要的活动都需要金融的支持，尽管其体系还尚未完善，但我们正在修缮它，当然，这需要一个长期过程。”

　　诺贝尔经济学奖评选委员会秘书彼得·恩隆德(PE T E R E N G LU N D )对本报记者说，获奖者的研究理论能够帮助投资者更好地了解市场资产价格的波动。

　　法马1939年生于波士顿，现任美国芝加哥大学布斯商学院的教授，金融经济学领域的思想家。他因提出“有效市 场 假 说 ” 而 闻 名 。 汉 森1952年 出生，任教于芝加哥大学。他最主要的贡献在于发现了广义矩方法，这一成果在经济和金融研究中极为重要。席勒1946年出生于底特律，目前任耶鲁大学教授，他被视为是新兴凯恩斯学派成员之一。

　　今年的诺贝尔经济学奖奖金共计800万瑞典克朗(约120万美元)，将由三名获奖者平分。诺贝尔经济学奖是今年揭晓的最后一个诺贝尔奖项。