奥马电器逆市定增扩产 面临失去大客户TCL风险

近日，奥马电器（002668.SZ）发布的定增预案显示，公司拟以14.56元/股的价格发行股份，募资不超过7亿元，其中5.8亿元投向“节能环保型大容量高端冰箱新建项目”。

对于奥马电器此次增发，部分投资者并不看好，因为2013年以来公司主营业务收入进一步上升的同时，扣除非经常性损益后的净利润却呈下降趋势。此外，奥马电器主要客户之一的TCL集团在今年4月份启动了“年产800万台冰箱、洗衣机的中高端冰洗生产线项目”，这也意味着奥马电器或许将逐步失去这一大客户。

毛利率下降趋势明显

奥马电器上市于2012年4月，上市以来营业收入呈不断上升趋势，2012年度公司营业收入为34.57亿元，归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，扣除非经常性损益后的净利润为1.52亿元。

而在今年前三季度，奥马电器2013年前三季度实现营业收入34.07亿元，这一数据与公司去年全年度数据相差无几，然而主营业务取得的利润却有较大差距，公司前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润仅为1.18亿元。

第三季度内奥马电器实现营业收入12.25亿元，同比增长33.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2864.48万元，同比下降34.7%。

资料显示，2012年度奥马电器毛利率为20.85%，比上年同期增加2.01%；2013年上半年产品毛利率为21.43%，同比上升1.61%。但从奥马电器今年的数据来看，今年前三季度营业收入相当于去年全年度的98.55%，而扣除非经常性损益后的净利润为去年全年度的77.50%；以此推测，奥马电器第三季度内公司的毛利率下降明显。

竞争优势主要在性价比高？

奥马电器主营电冰箱的生产与销售，主要从事ODM（产品结构、外观、工艺均由生产商自主开发，客户选择下单后生产，以客户的品牌销售）、OBM（自主品牌生产）等，目前公司自主品牌主要为中、低端冰箱。

2013年半年报显示，奥马电器在国内、海外的营业收入分别为10.74亿元、11.07亿元，毛利率分别为28.42%、14.65%。

对于公司产品优势，11月22日奥马电器工作人员对《证券日报》记者表示，公司的产品在行业内销售能达到前五的水平，但是跟海尔、TCL等品牌依然没得比，竞争优势主要体现在性价比，产品比较便宜，公司有高端冰箱的技术储备，由于生产线原因目前还无法推广。

即将失去大客户

今年4月，TCL集团位于合肥的产业园项目正式奠基，该项目的奠基标志着TCL计划总投资70亿元，年产800万台冰箱、洗衣机的中高端冰洗生产线项目正式启动。

根据招股书，TCL集团连续多年为奥马电器的主要客户之一，为TCL集团提供ODM模式服务占奥马电器主营业务较大比例。

TCL集团的合肥产业园项目的建成投产，也意味着奥马电器将失去这一主要客户。

对此，奥马电器工作人员表示，TCL集团的年产800万电冰箱项目将于明年8月份投产，投产后给公司的订单有可能会减少，但是公司不断发展新的代工客户会弥补这块损失，给公司带来的影响有限。

产能逆市扩张

此次的非公开发行公告显示，奥马电器拟募资不超过7亿元，其中5.8亿元投向“节能环保型大容量高端冰箱新建项目”，该项目建设期18个月，主要内容为建设节能环保型大容量高端冰箱生产线，项目达产后形成年产200升-300升、300升以上三门、多门及对开门冰箱200万台的生产能力。

然而，从国际上来看，欧债危机愈演愈烈，奥马电器的出口业务也将受影响。对此，上述工作人员表示，公司大部分出口市场是欧洲，占出口份额的80%，目前欧洲市场环境不算好，今年应该不会有太大增长。

对于奥马电器此次增发，有投资者认为，当前公司产品效益不断下降，欧洲市场出口前景也不理想，奥马电器却扩大产能如何保证新项目的投资收益？